无纸化凭证式国债是直接面向投资者发行、以电子记账方式记录债权的凭证式国债，是改进国债管理模式、提高国债发行效率、减轻承销机构压力的一种有益尝试。然而，却叫好不叫座。

　　其背后原因有三：一是无纸化国债吓退中老年投资者。由于购买国债的主体大部分为中老年人，风险低、稳健性投资是这部分群体的投资动机，由看得见摸得着的纸介质转变为一张看得见摸不着的电子卡，许多投资者特别是中老年投资者一时难以接受。二是无纸化国债购买手续难倒投资者。投资者购买国债，须开立债券账户和资金账户并交纳10元开户费后才能购买，不仅手续繁琐而且增加成本，在一定程度上抑制了投资者的购买欲望。三是国债利率左右投资者。由于市场对国债以及储蓄存款升息的预期较高，许多投资者持币观望心态较浓，在一定程度上影响了本期国债发行。