郑麦从今年四月份开始的下跌已经持续了八个月，强麦501合约从最高的2246元下跌至当前的1612元，跌幅达28.2%。近几日郑麦又开始新一轮下跌，在此做一简要的分析。
冬小麦播种面积提高
目前我国冬小麦主产省播种工作已经结束。河南省今年小麦播种面积将达7370万亩左右，约比2004年增加86万亩，其中优质小麦面积将达2900万亩左右，比去年增加300万亩左右。优质小麦面积占小麦总面积的比重将达39.3%，同比提高3个百分点。河北省今年冬小麦播种面积达到3403万亩，与去年同比增加108万亩，这是自１1999年以来河北冬小麦播种面积首次出现恢复性增长。其中优质小麦面积将达1600万亩，比去年增加250万亩。山东、江苏省小麦播种面积也有所增加，总体来说我国今年冬小麦播种面积将有所增加。
现货价格稳中有涨
近期受面粉市场需求进入旺季的影响，华北黄淮小麦需求稳步增加，该地区小麦价格稳中有升。其中河南地区出现较大幅度上扬，河南地区中等硬质白麦出库价格集中在1580-1620元/吨，较前期上涨50-60元/吨；山东地区中等硬质白麦出库价为1620-1660元/吨，较前期上涨了20-40元/吨；河北省地区新产中等硬质白麦出库价为1640元/吨，较前期上涨了10-30元/吨；河南小麦价格与山东、河北地区小麦价格之间的价差呈现出缩小态势。但目前小麦现货市场心态相对平稳，预计在春节到来之前，现货价格将保持相对稳定。
仓单压力依旧沉重
近期郑交所仓单出库已经告一段落。从上周五公布的仓单来看，郑交所强麦仓单17627手。从强麦仓单的分布情况还看，其主要集中在河南，而河南地区注册成仓单的主要是豫麦34，当前河南地区豫麦34的出库报价1620-40元/吨。而当前501合约价格1614元/吨，这一价格根本就不足以吸引当地的面粉企业入场采购。因此尽管10月份郑麦仓单大幅出库，但从目前情况来看，后期仓单继续大幅减少的难度较大，仓单压力依旧沉重。
合约价差限制资金进场
从当前郑麦近远期价格来看，强麦505与501价差从11月份以来一直都维持在70元以上，而强麦501与505合约的正常仓储成本是36元。若进行买入501强麦卖505合约跨月套利，该套利4个月所须成本约为80元。可以明显的看出两合约的价差水平较高。从当前整个农产品期货的价差水平来看，大豆501与505合约的价差为-197元，豆粕501与505合约价差为-138元，玉米501与505合约价差8元，而强麦价差水平相对于其他农产品就过于偏高。由于近远期价差水平长期维持在如此高的水准，大大的压抑了做多资金介入强麦远期合约的热情，从而导致郑麦尽管经过一轮又一轮的下跌而一直没有资金愿意介入的现状。
从技术上看，12月2日强麦505合约突破了近一个月形成收敛三角形，这一突破将打开下跌空间。均线系统也呈现空头形态，5日、13日、21日均线对期价形成压制。说明当前强麦市场仍处于弱势下跌之中。预计期价还将有所下跌。
综上所述，尽管近期主产区小麦价格因面粉消费旺季的到来而上涨，但在今年我国冬小麦面积将较去年增加，国内小麦供需紧张将缓解，现货市场心态相对平稳下，预计后期小麦价格将保持相对平稳。郑麦期市将在仓单压力难以释放、近远期价差一直维持在高水准和投机资金介入不足等因素影响下，远期合约将面临较大下跌压力。预计后期501合约受现货价格支撑将有所企稳，而远期合约还将下跌，但幅度受现货价格支撑而相对有限。
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