1、   中国国家外汇管理局周五公布，去年国际收支经常项目、资本和金融项目继续呈现“双顺差”，其中资本金融项目顺差1，106.60亿美元，同比增长110％，资本净流入成为国际收支顺差的主要来源。

2、   周五国家开发银行在银行间招标发行了第五、第六期各100亿元的金融债券，这两期债分别为国开行05年第三、第四期金融债券的增发品种。其中第五期为15年期固定债，投资人在第10年可选择回售该券，第六期为10年期浮动债。结果显示，第五期债券中标全价为104.20元，到期收益率为4.33％，第六期债券中标价格99.90元，对应利差约为75个点。

3、   中国人民银行表示，信贷资产证券化试点启动后的第一只资产支持证券预计将于三季度发行，至于申请发行证券的机构，在试点阶段暂时只有已获准的国家开发银行和中国建设银行可以申请。

4、   中国社科院发布报告预计，2005年中国国内生产总值（GDP）增幅将为8.9%，低于一季度9.5的实际增幅，2005年中国居民消费价格指数（CPI）的年增幅为3.4%，低于去年的3.9%。

5、   国家财政部今日招标发行300亿元5年期跨市场固息国债，本期国债为今年第三期记账式国债，包括246亿元竞争性招标额和54亿元的基本承销额。（王维维)

【市场评述】

l          银行间现券市场——卖盘涌现，市场聚焦五年期新债

上周五，受到上一交易日三年期票据发行收益率大幅走高的影响，在后市不甚明了的情况下，大多数机构选择了获利出货，卖盘大量涌现，而买盘迅速萎缩，导致各期限券种收益率不同程度走高，目前一年期和三年期央票的收益率询价重心分别在2.10％和3.20％附近。目前市场关注焦点集中在周一即将发行的五年期跨市场国债，如果中标收益率大幅高于市场预期，将对债券市场造成较大的负面影响。（王维维）

l          交易所现券市场——抛盘涌现，主要交易券种纷纷下挫

上周五，交易所债市出现恐慌性抛盘，主要交易券种价格出现不同程度的下跌。上证国债指数早间开盘于101.523点，全天下挫0.342点，报收在101.193点，全场成交金额放大至近12.9亿元。个券方面，前期涨幅累积过高的中长期券种跌幅领先，其中剩余期限17.9年的03国债3在部分机构杀跌操作下，下跌0.91元，报收在86.00元，对应收益率走高至4.5987％。而作为下周一5年期新债发行重要参考基准的剩余期限4.8年的03国债01当前市场收益率已经达到3.63%，大幅上行的收益率水平将对周一发行的新债形成一定的影响。（赵慧玲）

l          银行间资金市场——成交量再创新高

上周五，银行间货币市场融资交易异常活跃，质押式回购成交量再度突破650亿元，在周五能够达到如此大规模的交易量，一方面因为宝钢增发冻结资金导致部分商业银行原本充裕的资金可能出现短期缺口，另一方面今日又有新股发行，部分基金公司提前为此融资。回购利率方面则出现了一定的分化，R007收于1.224％，较上一交易日下跌3BP，而R014和R021则出现了不同程度的小幅上扬，主要是因为这两个期限的资金均跨过“五一”节，所以成本相应提高。（何  琼）

【后势预测】

受到诸多市场传言及市场大幅度下跌的影响，目前市场中的恐慌气氛较为浓重，收益率曲线出现了明显的上行。今日市场最为关注的是5年期跨市场新债的发行，从目前来看，如果一级发行收益率在市场预期3.50%以下，将对于较为疲弱的债市形成明显的支撑，如果超出市场预期，债市将可能步入继续调整之中，投资者应该果断出局。（董德志）

【热券点评】

03国债01券：在上周五中，对于存续期在五年附近的债券品种，多空双方争夺激烈，多数券种收出明显的十字星形态，其中不排除部分机构刻意打压的意图。目前市场关注焦点在于今日早间的5年期新债招标发行，预计一级市场发行利率对于二级市场表现会有所支撑。（董德志）

【参考收益率】                  国债期限结构

剩余年限
 1年
 2年
 3年
 4年
 5年
 6年
 7年
 
20050301
   2.43
 2.77
 3.26
 3.80
 4.06
 4.23
 4.33
 
20050422
 1.85
 2.33
 2.80
 3.30
 3.65
 3.90
 4.07
 

金融债期限结构

剩余年限
 0.25年
 0.5年
 1年
 2年
 3年
 4年
 5年
 
20050301
 2.25
 2.33
 2.80
 3.26
 3.72
 4.07
 4.34
 
20050422
 1.30
 1.75
 2.08
 2.71
 3.17
 3.53
 3.83
 

（本收益率结构以每月首个交易日市场收益率作为比较基准，力求揭示市场收益率变化规律）

【人民币市场行情】

l          银行间市场主要现券行情

品种
 真实成交净价
 剩余期限
 收益率（%）
 
040003
 104.53
 4.0
 3.19
 
040201
 100.97
 1.8
 2.43
 
020208
 96.51
 4.2
 3.50
 

（分别挑选部分当日成交的国债、金融债、央行票据作为代表券种）

l          银行间市场回购交易行情

品种
 R001
 R007
 R014
 R021
 R1M
 
加权平均利率（%）
 1.1380
 1.2240
 1.3830
 1.3480
 1.5920
 

（注：加注“*”的利率表示偏离市场正常水平）

l          银行间市场拆借交易行情

品种
 IBO001
 IBO007
 IBO014
 IBO021
 
加权平均利率（%）
 1.1500
 1.8540
 -
 1.5500
 

（注：加注“*”的利率表示偏离市场正常水平）

l          上海证券交易所主要国债交易行情

品种
 剩余年限
 收盘净价（元）
 涨跌值（元）
 收益率（%）
 
20国债10
 2.7
 99.45
 -
 2.8490
 
04国债05
 1.3
 97.87
 -
 1.9095
 
02国债14
 2.7
 99.06
 -0.16
 3.0395
 
04国债3
 4.0
 104.01
 -0.14
 3.3277
 
03国债01
 5.0
 95.75
 -0.29
 3.6356
 
04国债04
 6.2
 104.93
 -0.53
 3.9607
 
04国债07
 6.5
 104.16
 -0.34
 3.9494
 
03国债08
 8.6
 91.72
 -0.49
 4.2073
 
03国债03
 18.1
 86.00
 -0.91
 4.5470
 

（参照剩余年限分布，挑选上述流动性较好的券种作为代表品种）

l          上海证券交易所回购交易行情

品种
 R001
 R007
 R014
 R028
 R091
 
收盘利率（%）
 2.695
 3.900
 1.800
 1.795
 1.990
 

l          主要指数变化情况

品种
 指数
 涨跌值
 涨跌幅（%）
 
上证国债指数
 101.193
 -0.342
 -0.34
 
上证综合指数
 1169.187
 -3.369
 -0.29
 
深证成份指数
 3176.92
 -30.64
 -0.96