中美两国的紧张关系的根源，是美国贸易巨额逆差及其不断上涨的趋势。2004年美国贸易逆差6510亿美元(占GDP5.5%)，2005年该数字上升至7660亿美元(占GDP6.1%)。面对这种趋势，美国的知识分子、商界以及政界颇为担忧。

　　有的政客将美国贸易逆差问题描述为中国问题。美国海关数据显示，2005年美国对华贸易逆差2020亿美元，占总逆差额的26%。许多美国政客据此下出简单结论，说美国贸易逆差问题应归咎于中国的不公平贸易行为。他们因此认为，问题的解决方案就是逼迫人民币升值。

　　我认为把美国贸易逆差问题主要归咎于中国是非常天真的。过去十年来，各国企业纷纷将生产转移到中国，而美国企业更多地采取收购中国本地生产厂家的办法。被收购后的这些工厂从世界各地进口零部件以及原材料。中国对美贸易顺差很大，但与此同时，它相对其他国家的贸易逆差也非常大。中国方面的数据显示，2005年中国贸易顺差总额1010亿美元，是美国对华贸易逆差的一半。

　　美国对华贸易逆差的一个非常重要的原因是美国将国内生产转移到了中国。但是，这种生产转移对美国整体贸易逆差而言是件好事。2005年美国对东亚的贸易逆差占总贸易逆差的38.6%，和五年前的水平大致相当，但是相对于上世纪90年代美国对东亚国家贸易逆差62.3%的水平来讲，已经是大大降低了。尽管中国的低成本生产使美国对华双边贸易逆差增加了，但它降低了美国的整体贸易逆差。

　　提高从中国进口的产品的价格，对于降低美国贸易逆差没什么好处。它只会增加美国贸易逆差。

　　美国之所以想推动人民币升值，还有一个目的是希望中国因此能够买更多美国产品。这个想法同样失于天真。中国的高储蓄率背后，有着深刻的结构性原因。我认为人民币的升值不可能使中国的储蓄率降低。

　　问题解决须待时日

　　我认为，中美贸易要实现平衡，可能需要五年时间。中国已经启动一些宏观和结构性政策以实现贸易平衡。要控制美国贸易逆差，关键在于控制美国家庭的借贷消费狂热。正是美国低水平的名义利率，导致美国资产价格保持高位，从而使美国家庭的借贷消费狂热得以维持下去。

　　从2004年中期到现在，美联储已将基准利率从1%调升至4.75%。加息使房地产价格得到控制。但是，资产价格水平仍然很高，足以支撑美国消费盛宴，并因此将美国贸易逆差维持在高位。现在美联储紧缩政策还未终止，日本央行也在迈入紧缩行列，因此美国国库券收益应会大幅上升。这种趋势之下，美国房价上涨的趋势将最终倒转，贸易赤字上升的趋势也将随之倒转。

　　中国正在进行结构性改革，以推动消费。政府支农资金可能将每年增长15%。最低工资水平正以两位数百分比的速度上涨。政府正采取一系列改革措施，消除百姓对未来不确定性支出的担忧。政府在教育和医疗等领域正逐渐加大财政支出，以缓解普通家庭的经济负担。

　　我认为中美两国都在朝正确的方向行进。可能有些人会觉得步伐太缓慢，但要拿出见效很快的药方，恐怕只是奢求。我们只能耐心等待。