如果允许万科认沽权证没被创设，而头脑发热的投资者敢于去买则不知要为他人送去多少利润？

　　而无形之中，市场的风险是不是被放大了呢？这一点是否应当在推出创新制度的同时有所防范呢？

　　手持权证怎样保“对价”

　　一年之间，沪深两市已经上涨了50％至60％，很多股票都实现了翻番。其中也不乏很多G股的身影。G万科从股改复牌首日的3.78元一路翻倍。大股东当初派发的8份认沽权证已经沦为废纸，因股改而获得权证的持有人如果没有抛出，则到头来确实没有获得对价。事实上，股价的上涨确实帮了上市公司的大忙，原本准备用于行权的巨额资金得救了。

　　不过出现这种情况也难怪。因为不少公司股改时，大盘正处于低位，不料牛熊转折来得如此之快。因此，熊市中的有益于投资者的保本策略，到了牛市中却失去了意义。只有投资者逢高卖出认沽权证，才算给自己多一点现金对价的补偿。

　　就这一点来说，投资者在股改时应对自己获得的权证有更多一点的学习和认识。万不可把权证当存银行，一捂到底，最终成为废纸。

　　【市场点睛】

　　追问赢家

　　继上周宝钢权证退出舞台之后，8月28日万科权证也退出舞台。由于在很早的时候，万科权证的理论价值就已经为零了。而这个事实上毫无价值的电子符号，居然仍然在证券市场上纵横百日，所以人们不妨这样设想一下：在万科权证上，究竟有没有赢家？如果有的话，那又是谁？

　　毫无疑问，万科的原非流通股是权证的最大赢家。虽然，它们只是权证的发行者，但是由于权证的出现。使之得以用权证为形式，向流通股东支付了对价，完成了从非流通股东向流通股东的身份转变。

　　万科原来是个流通股比例比较高的上市公司，在股改过程中，大股东要达到平均送股水平，的确有困难。它们的选择是按10：8的比例，向流通股东派发认沽权证，而行权价则定在3.73元。由于万科的经营比较好，市场对其的认同度也很高，因此即便在去年股改尚不被很多投资者认同，股指屡创新低的时候，其股价也没有跌破过3元。在投资者心目中，该股的价值至少应该在5元以上。所以，在万科的股改方案推出以后，很多有识之士就尖锐地指出：这是一个零对价方案。

　　可是，由于权证在当时的市场上炙手可热，即便本身没有什么价值，也照样能够在市场上获得大量的买盘，因此很多人也就冲着这点，接受了万科的以权证代替对价的股改方案。事实上，现在万科股价已经接近7元，根本就不可能来行权。于是，万科的原非流通股东就以事实上的零对价，获得了股票上市的权利。当年以面值买入的股票，几经分配之后，现在还有近7元的价格，它们当然是大赢家了。