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押注RMB升值 别光盯着统计数据
2006-10-10 09:16 来源:东方早报 
摘要:打赌一下人民币汇率会在何时触及水平,各位可千万不要孤注一掷。

      几乎是异口同声,央行行长周小川和他的同行———香港金管局总裁任志刚齐齐指出,QDII计划对舒缓人民币升值压力未必有实质性助益。

     下一步,人民币汇率改革何去何从?任志刚和刚刚接受了专访的周小川似乎颇多默契。

    与周小川上透露的“渐进式”微观改革思路不谋而合,任志刚在最新一期的《观点》上断言,一次性宏观层面的调整已不复可能,资本账户逐步开放、金融创新工具不断丰富等微观层面的细碎步伐,将主导人民币汇率体制改革。任何押注式的急功近利之举,都或将与央行的选择背道而驰。

    打赌人民币汇率何时会达到某个水平确是茶余饭后的好话题,但对内地经济发展来说,更重要的是开放资本账。

    市场上常有人打赌人民币兑美元的汇率何时会达到7.80,又或兑港元的汇率何时达到1兑1;有些人纯粹是为了考考自己的眼光,有些人则希望可以从中取利;金融机构更有各式各样的图表,分析人民币在未来3个月、6个月或12个月内首次触及7.80的几率,帮助它们决定如何处理手头的头寸或为客户提供买卖意见;这些图表大都是根据过去的人民币现货汇率、内地的人民币交收远期外汇合约以及境外的人民币不交收远期外汇合约走势来编制。

    这些主要利用统计学原理作出的分析的确很有趣,但我希望大家对于人民币汇率何时突破某些心理关口的猜测只是玩票性质,就像闲来买买马,或猜猜六合彩中奖号码。对一些人来说,也许每美元兑7.80人民币是一个心理关口,但人民币汇率何时达到这个水平,却不仅是一个统计学的问题;我们还要考虑内地相对其他经济体系的基本经济因素,特别是美国方面,因为其他地区的货币汇价都以美元作为计算单位;由于全球经济,特别是美国经济存在许多不明朗因素,主要的可自由兑换货币的汇率绝对有可能大幅上升;现时全球国际收支严重不平衡的情况持续,各种货币汇率目前的水平主要以显著的息差作为支持,其中最突出的莫过于美元与日元之间约为5个百分点的息差;加上汇率水平在很大程度上被政治化,也会影响市场气氛。

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