先阐述一下申购“套利”的运作模式。

众所周知，由于保证金交易制度，股指期货的风险和收益都是远离于A股市场，市场普遍认为，未来参与股指期货交易的主要是风险承受力强的机构和个人以及套利投资者。

那么有没有这么一种可能：既希望投入的本金安全又想获得市场的波动收益？这样一个看起来在资本市场不现实的想法，在股指期货推出后即将成为可能。而能实现这种愿望的就是申购“套利”。

举个实例。A投资者有100万远资金，想在股市投机交易，但一年后其必须将100完归还，且不能有损失。如果A投资者将这100万元存入银行或申购新股，只能获取固定收益而实现不了其最初投资股市的愿望，如购买股票、权证、国债又会存在本金亏损的可能性，那他如何既能保底又能投机到股市的波动中呢？中国股指期货推出后他可以这样作：

首先，测算出新股申购年收益率。如预计2007年申购新股年收益率为7.5%，那么它可以将年申购利润7万元取出后存入股指期货保证金专户。注：（100-7.5）*7.5%=7万元

由于股指期货实行保证金制度，预计正常情况下收取7%保证金水平。那么7万元的资金做100万元的交易，由于股指期货可以买空卖空，因此该投资者全年若做对了股指20%的波动，他将获取20万元的利润。在加上申购本身获得的7万元申购利润，它的总收益率就会达到27%，当然，该投资者也可能会做对不足20%或远超过20%的股指波动，但只要他基本判断对了股指涨跌方向，他的收益率都是申购利润+股指期货交易利润率，这就是1+1>2。

为什么1+1>2呢？这是因为股指期货的杠杆原理，即交易制度放大了投资者投入资金量的15倍，即投入7万元都可以做100万元的交易，那么其中有93万是不用支付利息的（即资金成本）。1+1>2产生的原因是该投资者用这不用支付利息的93万元资金创造的7万元申购利润，之后他去做了无本买卖，于是就产生了1+1>2的神话。