近期大盘蓝筹股的上涨是补涨，还是新的开始？这关系到我们对整个市场走势的判断。在我们8月底的2006年4季度策略报告中，我们对大盘蓝筹股有非常乐观的预期。从实际情况看，进入第4季度后，市场在大盘蓝筹股的推动下稳步盘升，印证了我们4季度策略报告的观点，特别是此前一直不受人关注的钢铁股在其中发挥了重要作用，值得投资者密切注意。现在，我们仍然乐观地预期：大盘蓝筹股行情仅是新行情的开始，而不是一个反弹。

　　一、大盘蓝筹股脱颖而出

　　进入10月份以来，大盘蓝筹股表现出色，钢铁、银行、电力、航空、航运、汽车制造等大盘蓝筹股比较集中的行业都有较好的涨幅，特别是沉寂已久的钢铁股大幅上涨让不少投资者大感意外。

　　从统计数据上看，前3个季度大盘蓝筹股的整体表现落后于大市。以中信风格指数为考察指标，大盘股1季度落后市场0.99个百分点，2季度落后市场10.49个百分点，3季度落后市场1.24个百分点。但是，从10月份以来的一个多月中，中信大盘指数涨幅12.02%，超越市场7.34个百分点。

　　从具体行业看，在银行、能源、钢铁、汽车制造、交通运输等大盘蓝筹股比较集中的行业中，只有金融和汽车超越市场整体表现，钢铁、能源、交通等行业落后于市场表现。但进入第4季度后， 这些行业全部超出市场整体表现。

　　二、基本面提供有力支持

　　（1）近年来，以沪深300为代表的大盘具有良好的业绩表现

　　根据2006年第3季度上市公司利润数据，全部A股上市公司的净资产收益率为10.08%，而沪深300、上证50、深圳100指数成份股的平均净资产收益率分别达到11.59%、12.56和12.78%，均明显高于市场平均水平。

　　（2）大盘蓝筹公司是中国经济的代表，有着较高的整体质量。同时，我们认为2007年的宏观经济将保持稳定增长，有利于大型企业业绩的继续提高。

　　在中国经济建设的过程中，大量的资源被注入到了这些大型蓝筹公司，特别是金融、航运、交通运输辅助业、化工、有色金属、钢铁、汽车制造、电力等以国有大型企业为主的行业，集中了国家优势资源，是企业发展的重要基础。同时，经过近几年的国企改革，企业管理机制及整体素质都有较大程度提高，它们是中国经济发展成就的重要代表，是高质量上市公司的重要代表，所以，投资大型蓝筹公司更容易享受到中国经济增长的成果。

　　从统计数据看，从1999年到2005年的6年中，化工、有色金属冶炼、汽车制造、钢铁、电力的年均利润增长率分别达到47.73%、57.99%、32.61%、70.74%和21.81%，这些都是令人欣慰的增长数据。从多年平均净资产收益率水平看，这些行业的表现同样不俗，其中、航运、化工、金融、汽车制造行业的平均ROE达到11.80%、12.09%、12.49%和12.61%，盈利能力明显超出平均水平。

　　对于2007年的宏观经济，我们预期将是一个稳定增长的格局，但比2006年有所下降。下降的主要因素：一是固定资产投资增速将有明显下降，预计在23%左右;二是出口增长速度将略有下降，预计在20%左右;消费增长保持稳定，预期为13.9%。另外，预计2007年的CPI将超过2%，物价仍有上行压力，升息的压力依然存在，很可能出现在明年第一季度。此外，预期原油价格在每桶50-60美元区间，全年均价将比2006年有所下降。在这样的预期下，企业利润将继续提高，特别对大型公司的利润增长有很好的支持作用。