前言

　　对于2007年的股市，市场继续看涨的基本预期已经没有太多分歧。按照明年上市公司整体业绩将增长20%的基本预测，我们认为上证指数将会达到2700点左右。

　　当然，如果考虑明年发行上市的大盘股对指数的影响，上证指数可以看得更高一些。

　　我们认为，我国整个工业行业的利润高增长趋势能够维持，但结构性的变化使得不同行业的利润增长更加和谐，说明更多的行业将在明年具有较好的增长。按照这种判断，今年较为实用、有效的趋势投资策略，将在明年变得不太适用，而选择行业中真正具有持续增长优势的企业将变得比行业更为重要。

　　在牛市的市场氛围中，主题投资是不可或缺的，否则市场将失去激情。我们认为，可以预期到的最重要的主题投资就是北京奥运概念，由此带动商业、旅游、消费品牌、信息、地产等多个直接或相关行业的活跃。

　　我们注意到，我国的很多品牌产品，而不是OEM式的产品，开始走向国际市场，如机械、家电、汽车、钢铁等，意味着一些行业的优势企业将分享世界经济带来的巨大市场。我们可以毫不怀疑我国企业的国际化正在开始；同时，在我国国力增强和企业竞争力的提升支持下，我国产品正在从国际市场上的地摊走向货架 ，这意味着股市将能够给我们带来在未来实现十倍、百倍收益的股票，如中集集团、振华港机。因此，我们也提出国际化的主题概念。当然，这一主题不够鲜明，需要进行投资挖掘，但我们可以作为长期投资的一个基本方向。

　　总结起来，2007年的投资机会要相对2006年来得困难，它更取决于不同投资者的投资理念和对风险/收益的基本偏好。对于意在分享股市成长的基本收益的投资者来讲，建立增长预期较为稳定的股票组合应该是比较稳妥的投资策略。

　　一、股市的花样年华

　　1、牛市的基本规律

　　所谓牛市，实质是对资产价格的重新定价。在历史上，无论是日本股市上世纪80年代的狂热，还是美国90年代对新经济的投资狂潮，都以资产的重新定价为诱因，从而推动股市价格的持续上涨。但资产价格在不受约束时，往往会出现持续快速增长，从而带来价格泡沫，为未来经济的发展留下隐患，如美国上世纪30年代的经济萧条和90年代日本长达10年的经济通缩。

　　从历史看，一轮典型的牛市都需要经过财富转移、狂热、价格上涨趋缓、资金回抽等四个完整的阶段。有时在经济衰退或者其他负面因素影响下，市场还要经历恐慌性的抛售阶段。在经历了典型的一轮周期后，经过持续的市场信心重建，市场再逐步进入新的牛市周期。

　　对投资者来讲，通过鉴别牛市来分享资产价格的上涨收益、通过识别泡沫来规避破灭的经济损失，是投资中至关重要的。在表1中，我们列出牛市的典型特征，这可以作为我们判断股市趋势的基本标准。