2、我国股市处于牛市的花样年华

　　对于牛市，我们无法给予清晰的阶段划分，一般从财富转移到狂热需要的时间较短，从涨势趋缓到资金回抽需要的时间相对较长。结合我国股市当前的状况，我们可以判断，A股市场正运行在财富转移的初期，仍处于理性繁荣阶段，可以理解为牛市的第一个阶段，我们称之为股市的花样年华。在上市公司业绩持续增长的支持下，这一阶段将能够持续到2007年。一旦股市的财富效应在公众、媒体的高度渲染下，2008年有可能走向狂热。这时，也许是应该引起我们警觉的时候。我们希望我国股市能够维持与上市公司业绩较为一致的上涨幅度，不要出现过度投机而带来泡沫，从而能够形成更长时期的牛市。

　　与以往不同的是，2008年的北京奥运给我们提供了又一个新的元素。从历届奥运举办国的股市看，在奥运前后都呈现牛市特征。奥运会的举办不仅实实在在地影响了举办国的经济，历届举办国在奥运期间都呈现经济增长加速的基本规律，而且对于发展中国家来讲，是展现其经济、文化和提高其国际地位的大好舞台；对于企业和其产品来讲，则是提升其品牌认知度的最佳时机，如日本、韩国的许多企业都是借奥运契机，开始被世界认识，从而逐步走向国际市场，成为国际化的知名企业。我们认为，北京奥运也能够为国内企业提供这样的机会，一改世人对中国产品低端的偏见，一批国际化的大企业将就此登上国际舞台，由此我们预期在未来三到五年股市将产生数只能够为我们带来10倍以上收益的股票。

　　在北京奥运的强烈刺激下，奥运主题将成为股市进一步上涨的重要驱动力。

　　3、对2007年行情趋势的基本判断

　从当前我国股市的估值水平看，沪深300与股市总体的市盈率在21倍左右，仍处于历史底部和较为合理的状态。

　　按照朝阳永续的一致预期，沪深300的利润增长率预期在2006年达到32.7％，2007年达到24％，2008年为17％。从理性预期的角度，我们判断明年沪深300的上涨空间会达到30％左右，那么其指数会达到2300点左右，相应的上证指数的高点会达到2700点上下。当然，由于市场往往是不理性的，考虑到新股的因素，上证指数提前在2007年到达3000点的可能性很大。

　　在市场运行的整体趋势明确的情况下，我们建议关注的风险有：一是规范与监管，在股市最活跃的时候，将是监管部门工作的重点。股市存在的上市公司信息披露、市场交易中存在的利益输送、股价操纵等情况仍较为普遍，而在稳定看涨中国股市的预期下，现在已经有能力为此付出一定的代价，以净化市场环境，维持市场的长期健康发展。

　　二是紧缩流动性的政策与利率提高的可能。当前市场最大的特征是流动性充裕，通过存款准备金率收缩流动性成为基本管理手段。我们预期价格走势的上行风险仍不容忽视，那么不排除在明年再次加息的可能。

　　由此，我们判断股市在2007年的震荡加剧，要显著大于今年。在向好预期不变的情况下，耐心寻找和把握这种短期风险带来的机会将是获得超额收益的关键。