中国投资者对于权证的痴迷，是一系列最后关头股市改革措施所带来的意外结果，同时也一直受到投机热潮的推动。但是，这种热潮可能难以持续下去。

与期权一样，权证允许投资者在将来的某个日期、以一个固定的价格买进一种证券。同时，权证自身也可以买卖，使之成为了一种潜在的投机目标。

根据高盛(Goldman Sachs)编制的数据，2006年头11个月，上海及深圳证交所权证成交额达到了2212亿美元，而同期内香港的权证成交额为2078亿美元。

香港市场全年的成交额为2300亿美元，而中国的不完全统计显示，最终数字将超过2440亿美元。

尽管如此，中国内地市场交易的权证产品只有27只，而香港则高达2000只以上。

湘财证券(Xiangcai Securities)衍生产品分析师朱华成表示，中国内地权证在行权前可能换手150次，而在更为成熟的市场，可能仅换手10次。在中国内地，权证被用来帮助国有上市公司摆脱一种尴尬的约束。国有上市公司有两类股票，一种可以在证交所上市交易，另一种则无法流通。

为了实现非流通“国有股”的价值，国有企业需要流通这些股票。这需要得到小股东的批准，而小股东则担心释放大量悬置的国有股会起到稀释股权的作用。

为了争取小股东的支持，国有上市公司免费向他们派发红股，某些情况下还免费派送权证。而在香港和其它市场，投资者则是购买由独立的第三方（如投资银行）发行的权证。

高盛执行董事兼香港证券化衍生产品主管李颂慈(Cheril Lee)表示, 市场走势将取决于中国监管机构进一步的举措。监管机构尚未全面批准第三方发行的做法，但对这种做法给予了一次性的批准。

李颂慈表示：“他们似乎对权证颇为支持。如果监管机构允许第三方权证，则市场可能维持（当前的水平）。”

译者/何黎