事后看来，合资公司的架构“先天不足”。与长江证券合资的法国巴黎银行本以商业银行业务为主，投行业务非其所长。在收购百富勤后，其亚太地区的投行业务都是由百富勤运作。因此，参与合资公司具体操作是巴黎百富勤，其与巴黎银行之间仍需沟通，具体执行易生隔阂。

　　众所周知，投行的关键在人。然而，整个合资过程中，巴黎百富勤的团队一直在变动之中。筹建期间，巴黎百富勤董事总经理傅廷美一直牵头；然而开业前夕，傅突然去职。后来，担任长江巴黎百富勤业务主管的郑达祖也选择了离开。巴黎百富勤亚洲融资总经理黄灌球等担任过合资公司CEO的专业人士亦先后离职。

　　2006年3月，巴黎百富勤中国联席主管蔡洪平带着十多人的投行团队转投瑞银集团。至此，巴黎百富勤已是人才凋零。

　　知情人称，由于巴黎百富勤在合资公司缺乏一个稳定的执行团队，合资公司的业绩一直乏善可陈。财务报表显示，在牛气冲天的2006年，长江巴黎百富勤证券实现盈利1608万元，几乎是国内盈利最低的一家证券公司。

　　除了先天不足，合资公司“生不逢时”也是客观原因之一。

　　早间，法国巴黎百富勤集团副行政总裁赵卷临在接受《财经》记者采访时曾表示，合营公司的业务重点将是帮助本地的企业上市融资和担任企业的财务顾问，目标客户锁定在中等规模的公司上，即融资额在5000万到10亿美元之间的项目。

　　然而自合资券商成立以来，国内证券市场正值漫漫熊市，后更因股改暂停IPO年余。合资公司非全牌照，只能做投行业务，即上市辅导期的财务顾问。而本应为巴黎百富勤所擅长的跨境业务及可转债、期权等创新技术，彼时亦无用武之地。

　　股改启动后，大多数本土券商将股改项目作为重要投行业务，但是长江巴黎百富勤“股改项目都不去争，嫌小”，一位长江证券人士说。其成立以来，“做过的惟一像样的股改业务就是苏宁电器。”

　　眼见市场形势不好，巴黎银行更不会加大投入，这无异于陷入恶性循环。而以三分之一的股权获主导性的经营管理权，却未带来业绩，长江证券日渐不满。

　　对合资公司的用人，长江证券也啧有烦言。一位长江证券的人士称，原长江证券投行部的人在合资公司不受重视，外方更热衷于从香港招募新人。2003年从长江证券到合资公司的有30多人，到后来只剩十来人。

　　合资公司里也少不了常见的企业文化冲突。知情人称，长江证券对成本控制很在意，巴黎百富勤方面则出手阔绰。这位人士说，合资公司上海总部设在金茂大厦，北京办事处在国贸，深圳办事处在地王大厦，都是最顶尖写字楼，但“公司一直不赚钱”。李格平则表示，长江巴黎百富勤的业务状况不理想原因很多。合资公司有6亿元资本金，只能作为银行存款，“对2006年的牛市来说是一大浪费”。他说，如果放在母公司来做的话，可以做自营，可以做财务费用，甚至做包销也能赚钱。