2月27日中国股市出现大幅度下跌后，我给洛山矶罗斯投资合伙公司(Roth Capital Partners)副总裁Don Straszheim先生打了个电话，他曾经长期担任美林投资公司大中华区首席经济学家一职，是一个深谙中国市场的投资专家。这里是我向Don Straszheim先生提出的8个问题，他的解释或许能够打消你对中国市场的某些疑虑。

     问题一：为什么中国因素在这场席卷全球股市“黑色星期二”中有如此重大影响？   

    回答：这是中国股市第一次在全球资本市场上掀起如此巨大的波涛。与两年前相比，中国股市对全球资本市场的影响力显著增强。如今，中国股市已经不再仅仅是一个引起投资者兴趣的市场，许多外国投资机构已经在中国股市投资并成为重要参与者。因此，一旦中国股市出现崩溃性下跌，全世界的投资者都难免受到影响。不过，海外投资者担心倒不是中国股市本身，而是担心中国经济基本面出现了什么问题。27日的下跌颇有些股市崩盘的味道，投资者可能会认为股市下跌是中国经济泡沫即将破裂的一个信号。鉴于中国制造业和出口贸易在世界上所占的比重，投资者有理由担心中国经济衰退将给世界带来冲击。

    问题二：股市暴跌能否被认为是中国经济转冷的信号？   

    回答：我并不这样认为。证券市场对中国实体经济而言一直都不重要。在中国资本泡沫膨胀过程中，股市上涨因素所发挥的作用可以说是微不足道。真正对中国实体经济有影响的是房地产市场，在过去5年中，中国房地产市场的膨胀速度远远超过了股市上涨。房地产泡沫破裂才是中国经济真正值得担忧的因素。事实上，对大部分中国投资者来说，股市的收益和亏损还都仅仅局限在帐面上，对他们实际生活没有多大影响。

    问题三：在周二大跌前中国股市累计涨幅已经相当惊人，这很可怕吗？   

    回答：中国股市短期内涨幅的确惊人，自2005年1月以来，中国股市累计涨幅已经接近140%，确实面临着巨大的获利回吐压力。但是如果从更长的时期看，中国股市的实际涨幅还不足以让人心生畏惧。事实上，在自2001年至2005年的四年内，中国股市出现了70%的下跌。因此，综合考虑下来，中国股市在过去7年中的累计涨幅并不惊人，尤其是与其他新兴市场比起来，中国股市表现并不值称道。中国股市的真正问题是短期内涨幅太大，市场急需一个技术调整。事实上即便经历了本周二的大跌，中国股市2007年年初以来还是有着超过3%的涨幅。短期看，中国股市仍面临着巨大的调整压力，但并不需要为此恐慌。

    问题四：到底应该如何对中国市场上的股票进行估值？到底有没有泡沫呢？   

    回答：我一直持怀疑态度。中国三分之二以上的上市公司都是国有公司，而三分之二以上的股票又都为政府所持有。在这样一个市场上，股票价值应该如何确定一直是个让人困惑的问题。鉴于投资者实际上根本无法获得对上市公司经营管理的参与权，因此投资者购买股票的理由只能是为了获得分红或获得投机利差。但事实上，中国上市公司的分红回报率非常低。因此，西方证券市场上的一些理论可能并不适用中国。