此次加息不是直接针对流动性，而是由于近来经济增长又出现过热苗头。两个月信贷增长近万亿元，顺差也继续创历史同期新高，M2则创下六年半来的新高，CPI几度接近3%的警戒线，投资虽暂时受到控制，但仍存在反弹压力。以上种种因素促使央行在两会刚结束之际毅然加息。　

　　然而，以上经济的种种不健康表现，都由流动性过剩决定或与其有关。实际上，从2006年以来的紧缩调控都是围绕着流动性这个主题。年初以来，央行已经通过两度上调存款准备金率、发行定向央票、重新启用3年期央票等措施，努力对抗迅速增长的流动性，也间接为经济“降温”。加息已经不是调控的起点。　

　　那么，加息对遏制流动性有作用吗？理论上看，答案是肯定的，至少间接作用是存在的。流动性在货币层面上可以看作M2，由基础货币和派生货币决定。加息不改变央行投放基础货币，但可以影响银行放贷，即派生货币的速度。如果加息对银行贷款起到抑制作用，则流动性理论上应该减少。　

　　但是，如果考虑到流动性的增量因素，则加息对流动性的作用可以说是杯水车薪。由于顺差屡创新高，目前每月外汇占款增加对基础货币的贡献是2000-4000亿元，去年共增长2.78万亿元。如果再乘以货币乘数（约4.23倍），这将是一个天文数字。更何况还有到期资金等货币增量因素。加息的作用很可能被湮没在几万亿的新增流动性中。央行年内继续上调存款准备金率的可能性很大。　

　　既然加息对流动性的调控作用有限，那么由流动性推动的货币信贷增长、投资增长、通胀抬高等现象也很难有根本的改观。即使在窗口指导和紧缩信号的作用下，信贷投资短期内可能收敛，但长期看，只要管制一松，反弹的压力就增大。上两次加息效果就是例证。　

　　由此来看，只要顺差这个流动性增长源头不改，央行、银行、企业就会继续在调控与“反”调控的博弈中继续下去。加息不是本轮调控的起点，更不是终点。央行还要充分调动智慧与勇气，继续这场空前的流动性之役。（王栋琳）

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　　新闻分析：央行2007年首度上调银行利率确保经济平衡增长

　　据世界财经报道finance.icxo.com讯,中国人民银行１７日傍晚称，决定自３月１８日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是央行２００７年以来在连续２次上调存款准备金率后，首次上调银行利率。央行宣布，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调０．２７个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　央行１７日表示，本次银行加息的目标之一，就是要有利于维护价格总水平基本稳定。与此同时，还有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于金融体系稳健运行；有利于经济平衡增长和结构优化。