据世界财经报道http://finance.icxo.com讯,根据股指期货定价理论，一般的套利模型停留在“买股票组合、抛指数”或“买指数、抛指数”的俗套中。根据投资研究部长期以来对于封闭式基金的跟踪、研究后发现，通过“买封基组合、卖指数”(或“买封基组合、卖通过融券获得的对应股票”)的方法，在承担极低风险(可以认为是无风险)的情况下，最近一两年内，有望获得30%-50%的稳定年收益！由于在方案设计的过程中涉及到传统的套利模型，为什么要选择封闭式基金的组合，如何选择封闭式基金的组合，选择什么期限的股票指数合约，选择多少数量的股票期货合约，方案设计的原则性和具体操作的灵活性，预期收益及构成如何等诸多具体问题。又由于融资融券和股指期货等金融创新即将展开，这一研究成果具有良好的可操作前景。
传统的套利模型根据规则，股指期货交易在交割时采用现货指数现金结算，这不但具有强制期货指数最终收敛于现货指数的作用，而且在正常交易期间，期指和现指维持着一种动态的一致性关系。在各种因素作用下，期指起伏不定，常常与现指产生偏离，当这种偏离超出一定范围时就产生了套利机会。
中国金融衍生品交易所已经挂牌，沪深300指数有望成为首个上市的股指期货品种。券商融资融券业务也将进入实质操作阶段。上海证券交易所和深圳证券交易所已推出了一系列ETF、LOF产品，所有这些都为开展股指期货的套利交易提供了便利的前提条件。
传统的股指期货进行套利交易基本模式是“买股票组合、抛指数”或“买指数、抛指数”，其套利步骤如下：
1、计算股指期货合约的合理价格；
2、计算期货合约无套利区间；
3、确定是否存在套利机会；
4、确定交易规模，同时进行股指合约与股票(或基金)交易。
从理论上说，当股指期货合约实际交易价格高于或低于股指期货合约合理价格时，进行套利交易可以盈利。但事实上，交易是需要成本(TC)的，这导致正向套利的合理价格上移，反向套利的合理价格下移，形成一个区间，在这个区间里套利不但得不到利润反而会导致亏损，这个区间就是无套利区间。只有当期指实际交易价格高于区间上界时，正向套利才能进行。反之，当期指实际交易价格低于区间下界时，反向套利才适宜进行。
下面来计算股指期货合约的无套利区间基本数据假设同上，又假设投资人要求的回报率与市场融资利差为1%；期货合约的交易双边手续费为0.2个指数点；市场冲击成本0.2个指数点；股票交易双边手续费及市场冲击成本为1%，那么折算成指数点后算出无套利区间为1216.36，1245.72。
也就是说，当期指在1245.72以上时进行正向套利或者在1216.36以下进行反向套利才会盈利，而且涨得越高正向套利盈利空间越大；跌得越低反向套利盈利空间越大或越安全。
为什么要用“买封基、卖指数”的方法？
我们知道，反向套利带有投机性质，具有一定风险。但在商品期货市场绝大部分的正向套利最终都能实现预定的利润，其根本原因是市场规则规定可以通过实物交割来履约。在金融期货市场，由于几乎都采用的是现金交割的方式，这逼迫现货月期指向现货指数靠拢，但是这并不意味着远期股指合约价格必然向无套利区间运动。对此，如何让预期的套利利润兑现？
