其实不然。这要看看通胀的定义是什么。通货膨胀最初指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要量而引起的货币贬值现象。目前在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。如果我们把劳动力也看作商品的话，可以一句话概括通胀为商品价格的全面上涨。现在普遍用来测量通胀的指标是消费者物价指数CPI。CPI在近年来，除了2004年几个月内偶尔处于高位之外，其他时候基本都处于4%以下。这样，低通胀的说法好像也说得过去。

    但事实上自2003年开始，原材料、燃料、动力购进指数、工业品出厂指数、房地产价格指数都是年年攀升，涨幅惊人。而股市从2005年中期开始也是大幅飙升，至今涨幅将近350%。如果将所有商品，包括消费品、工业品以及住房、劳动力等等，统统打捆列成一个指数进行统计的话，结果肯定显示，近年来商品物价整体是上涨的，而且涨幅必定不小。

    但涨幅各有不同，基本特征是劳动生产率越低的涨幅越大，而生产率越高的涨幅越小。有色金属、燃料等矿藏有限，不是靠技术挖潜之后，产量说上就上去的，而房屋建设周期长，土地管制严厉，因此房屋供给也不是随便想上来就上来的，而劳动力的供给最难，从婴儿落地到工厂上班最少要16年，所以工资一涨，短期想下来几乎不可能。而工业产成品则不同，技术挖潜或者产业转移，加强内部管理苦练内功，生产率的提高相对就容易得多。这样2003年以来，各种商品涨幅依次排开：原材料、能源、劳动力、房屋价格涨幅最猛，工业制成品涨幅最低。结果让一些所谓的经济学家大呼：中国呈通胀和通缩两重天。