据世界财经报道http://finance.icxo.com讯,频繁的调整政策并没有给货币环境带来任何紧缩的迹象，但决策者的决心和持续紧缩的可能性意味着经济和市场仍然存在下调的风险

　　5月18日下午六点多，许多市场人士正要关闭电脑回家和家人度周末，新一轮货币紧缩政策的消息从各种渠道传来。

　　中国人民银行的政策调整主要集中于如下三个方面：第一，从5月21日开始，人民币对美元汇率的日交易区间将由原来的0.3%扩大到0.5%；第二，从6月5日起，银行存款保证金比例再次上调0.5个百分点至11.5%；第三，从5月19日始，存贷款利率再次增加，一年期基准存款利率增加0.27个百分点到3.06%，一年期基准贷款利率则上调0.18个百分点至6.57%，同时所有住房贷款利率也提高了0.09个百分点。

    多因素推动紧缩政策加速

　　人民银行将对政策进行调整在大多数市场人士的预期之内，但一次性同时调整如此之多的政策工具仍然是前所未有。这可能令几乎所有市场人士感到惊讶。不过，最近一年来，人民银行已经频繁地调整货币政策，今年来存款保证金比例和存贷款利率也已经各自上调三次。

　　最近货币政策紧缩步伐加速可能有多方面的原因。

　　首先，最近的经济数据可能使货币政策决策者增加了进一步紧缩的紧迫性。经济活动不仅没有随着一系列的紧缩措施降温，反而出现了加速的趋势。GDP增长速度由去年的10.7%提高到今年第一季度的11.1%；尽管消费增长的速度已经显著加快，固定资产投资增长的步伐仍然保持在25%以上，意味着很多决策者担心的过度投资的问题还在继续恶化；更为重要的是，通货膨胀率在最近两个月达到甚至超过中央银行3%的警戒线。尽管一些经济学家指出，最近通货膨胀上升主要是受到食品价格的推动，而非食品价格上涨的速度依然在1%左右徘徊，但从影响实际利率变化的角度来看，通货膨胀主要是由供给因素还是需求因素推动并没有本质区别。

　　其次，资产价格快速上升，导致起码有部分决策者认为资产市场的泡沫已经或者正在形成，需要适当的措施加以控制。流动性过剩一直是中国经济面对的一个主要问题，但充裕的流动性并没有转化为通货膨胀，却推动了资产价格高速增长。在过去几年政府采取了一系列的措施调控房地产市场，但房地产价格上升的步伐并没有停止。国内股票市场经过多年的沉寂后再次表现出惊人的活力，尽管在二月底出现了一次市场波动，但投资者似乎完全无视货币政策的紧缩，推动股价持续走高。当然，在快速增长的经济中资产价格上涨是一个很普遍的现象，但资产价格泡沫则可能带来非常严重的后果，尤其是增加金融风险。

　　最后，货币政策调整也将有利于维持稳定的中美经济关系。美国一直是中国最大的出口市场，同时也是最重要的经济伙伴，因此稳定的中美经济关系可以说是中国经济持续高速增长非常重要的外部条件。然而最近在美国政治和贸易政策领域发生的一些变化却非常令人担忧，民主党在去年11月的选举中获胜从而控制了国会，从那以后美国贸易保护主义明显抬头，近一段时期美国对从中国进口的铜板纸征税并就知识产权问题将中国投诉到世界贸易组织，而本周将开始新一轮的中美经济战略对话。