中国也在经历类似的过程。许多从事宏观经济理论研究的学者都有这样的感触：按照以往的经验，根本无法理解当前中国经济的高速发展。我感觉，现在的中国仿佛19世纪末、20世纪初的美国———工业化和城市化进程的迅速推进以及国内外经济的自由度和开放度的大幅度提高正在为我们创造一个重返汉唐盛世的历史机遇。股票市场的发展、乃至整个金融体系的彻底改革将确保、甚至加快这个进程。顺便提一句，今天有人说这些股票有泡沫，那些股票有泡沫，难道所谓“蓝筹股”的那些股票，如银行股就正常了？以垄断利润来居于“蓝筹”地位，背离了股市筛选企业，实施资源配置的本来面目。可以看到，在所有经历金融市场化改革的国家中，银行业都是最先被股市抛弃的———当然，那些能够实施业务转型的银行会成为市场随后的娇宠。

    所以，无论我们能否确认股市有无“泡沫”，但回顾历史、翻开教科书都可以发现，讲泡沫的那些人即使对了，也仅仅是讲了“半个道理”。进一步看，大力发展资本市场早就成为大家的共识，想必没有人会像古代的叶公好龙那样。

    此时，又有人会问：如果股市真有严重泡沫，该如何？这里需要借鉴的就是日本在上个世纪发生的股市和房地产泡沫崩溃。日本股市和房市所以发生严重的泡沫并造成长达十余年的经济萧条，其原因在于它的两个市场都极度不正常。就股市而言，企业相互持股以形成财阀集团的传统使得股市中真正的可流通股只占20%强———这与股权分置改革后的中国不同；就房地产市场而言，日本商品住宅市场的发展长期不见起色，以至于所谓的房地产投资只集中在东京周边的商业地产———这与城市化进程中的中国也不同。造成泡沫有多种原因，但对于日本来说，供给不足是最大的原因。那么，就股市而言，日本为什么在当时不多发新股呢？这个问题同样可以问今天的管理层。答案很简单，一则在于严格的发行审批制度。我想，微软所以不会诞生于中国或者日本，其原因就在于它不可能通过发审委那一关，甚至，按照必须持续盈利三年的标准，它就进不了发审委;二则在于当年的日本和目下的中国都缺乏多层次的资本市场。美国的资本市场除了纽交所、美国交易所之外，还有针对广大中小企业的场外股票市场———NASDAQ，还有发达的公司债券市场、资产支撑证券市场。这些当年的日本人没有，我们也没有。除了供给不足之外，日本泡沫危机的另一个主要原因就是银行业大量介入极度不健全的股市和房地产。

    谈到这，我们也就清楚了，要抑制股市泡沫，需要大力发展多层次资本市场，需要防止银行业(以及上市公司)的资金进入股市，还需要严查那些虚假信息、做庄的事情。

    股市的长期健康发展不仅能够促进产业结构的迅速调整乃至大国的崛起，而且，对于改变当前我国经济依靠投资尤其是出口的格局也有着极其重要的功效。我们知道，中国居民的消费率低、储蓄率高是中国经济发展依靠对美国出口的主要原因，而美国居民凭什么能够储蓄那么少、消费那么多呢？就中国居民而言，消费率低除了工薪报酬长期不见增长之外，就是因为存在银行的储蓄没有什么回报。而美国居民的高消费则同股市密切相关。几位美国学者在2001年的一篇研究报告中说，大家不要以为美国居民的储蓄率低。实际上，如果将美国居民持有的股票收益计算进来，美国居民的储蓄率不逊色于中国居民。据此可以推测，如果中国股市能够继续保持健康的牛市格局，很可能将从今年下半年起，形成一个由消费推动的经济增长新格局。果真如此，我们就有希望改变中国经济长期依靠投资、尤其是依靠美国人消费的被动局面。