《每日经济新闻》分析，在这一轮行情中， 中小股民成为了箭靶，他们站在炮火前沿，似乎成为了政策的倒逼者。但穿破这些迷障，真正的股市政策倒逼者才能逐渐显形。

　　上亿的开户数， 并不代表股市中真实地存在着上亿的中小股民。由于数据模糊，到底股市散户数量有多少，恐怕各方都懵懵懂懂，连证监会主席尚福林先生都是大致估算，以交易账户打对折得出三千万股民的结论。

　　所谓“全民炒股”不过是个文学色彩浓厚的形容词，作不得数。按照侯伟先生的估算，深交所的开户数中有70%空仓。据深交所提供的数据，在2006年底，深交所只有1060万个账户持有股票，到2007年3月底上升到1120万，同时有407万新开账户。令人惊奇的是， 截至3月底，深交所拥有3700万个账户，但是要记住，其中只有1120万个持有股票，在史上最大的中国牛市中，竟然有70%的账户是空仓的。

　　同样根据深交所的数据， 2006年有1030万个账户进行了股票交易，其中56.7%的交易额少于10万元，占总交易量的3.2%；而9.7%的账户交易额是100万元，占总交易量的75.4%。这间接印证了水面下的机构所起的巨大作用。但是，这些机构究竟是悄悄潜入市的国外资金，还是妾身未分明的体量巨大的私募基金，还是那些以实体经济之面目出现，其实在股市大赚快钱的国内企业，同样不清楚。这也就意味着，在投机者的面目都没认清之前，政策就开火了。

　　实际上，如果有人在国外期货市场与指数市场空中国指数，而后回过头来放言中国股市有泡沫，以赚取几十倍甚至上百倍的杠杆利润，情况就极为凶险，说明中国的股市涨跌尽在国际投资者的掌握之中，其中也包括那些出口转内销的资金，对于拥有充足资金和足够投资工具的特定机构而言，印花税不足为虑。

　　如果大量来历不明的巨资与国外的杠杆市场有了便捷的地下通道， 那么，今天A股市场所有的损失，都能在境外，地下市场找到相应的获利者。当然，最大的获益者不是从印花税一年可能多得上千亿的财政部，也不是那些蓝筹股的力挺者。

　　须知，以中国目前的市场状况，想要让蓝筹股在可能的熊市中独善其身无异于痴人说梦。

　　那么，到底谁是中国股市的主要获益者？是那些通过游说政策从股市暴得厚利之人， 是那些跑赢大盘的大非减持者，是在牛市中市值成倍上涨的上市公司，国企以其巨大的持股量获得了最大的收益。在股权分置改革后，国有股持有全部股本的53%，这几乎包括了全部受限制的A股。从2005年底至此轮下跌前， 股市总市值上升了4.5倍，股市中的国有资产估计有11万多亿元，而在国资委旗下159家央企在2006年末的净资产为53489亿元。

　　建国至今，财政部账面的国有资产净值才累积到八万多亿元。

　　说白了，中小股民不过是股市中的拾牙慧者，一次印花税上调就可以把他们在上市公司分得的红利化为零。掌控巨量资本者不是他们， 游说政策制订者不是他们，他们甚至对国际国内市场的联动状况都不甚了了，更别提以倒逼之计火中取栗了。说中小股民倒逼政策是混淆视听之言，是想让中小股民在成为挡箭牌之时，再次承受道义上的重压。

　　股市上涨是中小股民的不理性， 股市下跌同样缘于中小股民的疯狂——这样的解释既不动听， 也于事无补，当股市不顾一切缩量大跌时，最好还是搞清楚到底谁在大肆投机再说话不迟。