自从政府最近提高股票交易印花税以来，上海证交所再次显示走弱的迹象，有许多前车之鉴可以说明，如果市场走软，投资者会认为错在政府。

三年前，长期低迷导致普通投资者普遍不满，有个人在中国证监会北京总部外自焚，而中国南方某美容产品公司的经理两次打电话威胁称，证监会大楼里有炸弹。

股市下跌不致影响经济

这些故事表明，尽管中国经济可能轻易经受得住股市进一步暴跌，但其政治后果可能要严重得多。

瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家陶冬指出：“如果发生大幅度回调，可能会导致社会不稳定。”一些观察人士甚至指出，其它发展中经济体出现的市场崩盘（特别是在一些前社会主义国家），曾毁掉整整一代经济改革者的努力。

上海股市新一轮的动荡，已使股市历史上相当引人注目的篇章告一段落。在4月份和5月份，中国每天新增数十万个股票交易账户，这种气氛有时类似于淘金热。股票价格已成为每日谈话的主要内容，不仅城市中的专业人士如此，家政清洁工、门卫和街头卖红薯的小贩也是如此。

新投资者的涌入推动股价升至历史高位——较2005年中期的水平上涨了3倍——而且创造了无数个（几乎）一夜暴富的神话。

投机狂热部分消失

股票交易狂热导致政府最近出手干预，将股票交易印花税提高了2倍。而就在一周后，中国政府可能已对形势感到满意。昨日股市上涨3%之后，目前的股价自调高印花税以来，已较近期高点跌去10%，交易量也明显下降，显示过去两个月来狂热的投机行为已经部分消失。

然而，并不排除股价会进一步大跌的可能性。渣打银行(Standard Chartered Bank)驻上海的王志浩(Stephen Green)表示：“如果股市下跌30%，北京将会响起警钟。”

股市下跌30%可能带来的政治问题，已被目前繁荣的规模放大。在2000年至2001年上一轮牛市的鼎盛时期，大约有6000万个交易账户，而目前这一数字超过了1亿。

下跌30%将使股市跌至3000点左右，即3月19日时的水平。自那之后，新增交易账户超过1700万，其中许多账户可能处于亏损状态。

新投资者遍布各个年龄段。大城市的证券公司挤满了退休人员，他们将炒股作为一个新职业。同时，许多学生已在买卖股票，以至于教育部发出警告，告诉他们应集中精力学习。