“这意味着央行不能在一级市场上认购国债。”鲁政委解释说。各国央行只要规定了央行不得向财政透支，就意味着央行不能在一级市场认购财政部发行的债券，但可以在二级市场购买，因为这属于公开市场操作。

一位债券研究人员也表示，上述法律规定和部分市场人士的观点的确构成矛盾。“央行从来就没有在一级市场上认购过新债。”他说。

但也有相关人士提出，特别国债和一般国债不同，是否享受“特别”待遇存在疑问。

北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，如果是财政部和央行进行国债和外汇资产的置换，有可能不属于人民银行法所规定的“中国人民银行向财政‘透支’”。

疑问二：会否年内发完？

据财政部部长金人庆所作说明，财政部拟发行的特别国债将纳入国债余额管理，为此，需要相应调整2007年末国债余额限额，限额由2007年初预算的37865.53亿元人民币增加到53365.53亿元人民币。

根据上述数据，调整前后国债余额限额的差额就等于财政部拟发行的特别国债规模1.55万亿元。这是否意味着特别国债将在年内发完？

财政部财政科学研究所一位研究人员告诉本报，这并不一定意味着特别国债必须在年内发完，国债余额限额仅指年内发行的国债规模不能超越这个规模，是一个上限的概念。

如果是这样，市场或许将因此稍稍松一口气。目前特别国债的发行时机和方式尚未公布，市场充斥各种猜测。一位债券交易人士则猜想，这批特别国债将在一年期间分批发行完毕，发行特别国债所吸收的流动性将约等于一年新增的贸易顺差。目前市场预期中国今年将实现超过2000亿美元的贸易顺差。

上述财政部财政科学研究所人士也认为，发行特别国债的用意就是为了吸收过剩流动性，否则将失去意义。

然而，如果特别国债在半年或者一年的时间内面向市场发行，对于商业银行的影响将是巨大的。根据钟伟的设想，假设1.55万亿元特别国债分10次发行，每一次发行就相当于上调0.5个法定存款准备金率，冻结近1600亿元的流动性，而央行今年上半年才上调了5次法定存款准备金率。如果在下半年全部发完，则相当于上调10次存款准备金率；如果在一年时间内发完，今年下半年发行5次，就等同于上半年上调存款准备金率的调控效果。