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黑色星期一或难幸免 A股进入调整期
2007-07-02 09:37 来源:世界财经报道综合 
摘要:

    此前市场中多数投资者一直认为“特别国债”若是向商业银行发放,将会立刻起到收缩银根的作用,同时也认为这是专门针对股市的紧缩性政策。此次财政部的特别申明及时且清晰地回答了市场最为关心的问题,这对于投资者情绪稳定有着很大帮助。其中特别指出,国债发行本身对宏观经济政策属于中性措施,1.55万亿的特别国债是直接发到人民银行账内,等于把资产在账面上作调拨。这是所有可能方式中对资本市场最好的一种方式,也表明此举将对市场资金面不会产生丝毫负面影响。   

    其次,我们认为减免利息税不仅不等同于加息,而且还对股市构成利好,从长期来看也将推动资产重估的进程。此次减免利息税本质是一种扩张性的财政政策,同时通过比较大类资产的收益可以发现,利息税由20%调整为10%,既不会改变银行体系及企业的投融资存量,也不会导致居民的配置决策。相反,由于短期存款的收益率同步上升,反而会强化存款活期化的过程。   

    因此,前期因利息税减免、发行特别国债购买外汇等政策影响市场投资情绪,导致部分质地较好的个股也在市场下跌中遭到错杀。随着预期的改变,相信这部分品种本周会有一个矫枉过正的过程,也可能导致市场酝酿短期反弹。    

    进入休整概率更大   

    不过对短期市场走势也不能特别乐观。上周五沪综指以3820点收盘,沪深两市最终均以下挫走势结束了今年上半年的行情,两市跌停A股数量仍达到140余只。从技术角度看,沪综指已经击穿了自2005年12月一直未失守的60日均线,这或许标志技术上可能会形成中期调整形态。同时即使此次沪综指累计下跌了10.51%,但今年上半年沪综指和深成指仍然取得了42%、88%的涨幅,技术调整仍存在较大空间。   

    另外值得注意的是,上周五沪深两市成交量已经持续下跌到1600亿元左右,这与4000亿元最高水平相比大减了近六成。同时,A股日新增开户数也从最高峰30万户缩减到10.8万户,基金新增开户数也下跌为3.1万户。所有这些现象都表明,场外资金的惯性推动力量开始明显减弱,投资者心理预期的改变将持续导致参与热情的直接降温,这成为制约短期市场反弹的重要因素。高PE板块快速下跌的趋势也清晰形成,反映出A股整体估值过高以及结构性泡沫的回归是导致近期调整的内生原因。总体来看,市场进入一段时间休整的概率显然更大,7月市场宽幅震荡将成常态。   

    总体来看,在目前资产重估趋势未变情况下,市场下跌空间不会很大,只是时间可能会较前几次调整有所延长。随着中期业绩增长趋势确立及红筹股逐渐回归带来新鲜血液,休整后的大盘仍有创新高的能力。值得注意的是,上周五中小板市场新上市的拓邦电子大涨近5倍,同时上市不久的中国远洋、实益达等一直表现强势,表明短期资金已经明显转向次新股。另外,中期业绩预期将是市场下一阶段的关注点,预计市场热点也会逐步向绩优、成长性的二线蓝筹靠拢。

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关键词:黑色星期一   震荡   A股   调整   行情
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