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易宪容:国内股市的疯狂如同赌场
2007-07-03 14:40 来源:上海金融报 作者:易宪容
摘要: 正是在这种情况下,任何股市异动所造成的伤害,肯定是中小投资者。

    世界财经报道:http://finance.icxo.com讯,在股市剧烈震荡情况下,政府首先要做就是加强股市基础性制度建立与完善,就得要改变以往那种“政策市”的监管模式,不要盯住股指高低,而是有规划地来谋求中国股市的长期发展,采取切实的措施来保护中小投资者的利益

    从5月30日开始,国内股市开始震荡不已,股价指数无论是快速上升,还是快速下落,许多市场人士都是在其预料之外,特别是5月30日的股价指数大幅下跌,有人更是认为是政府突然出台调升证券交易印花税所导致的结果,是政府“半夜鸡叫”。

    对于这一个多月来股市震荡不已的问题,投资者在担心,同时研究者也在思考。为什么中国股市就无法走上平稳发展之路?原因何在?是人为的因素,还是股市内在逻辑使然?为什么一个月国内股市震荡会如此之巨?是政府政策所为,还是市场本身的脆弱性?还有,在国内股市的剧烈震荡中,谁是最大的受害者,谁是最大的受益者?只有对这些问题认真思考,才能看清股市的面目所在,投资者知道如何来应对之。

    这几天,在给北大金融MBA上课,我特别针对最近国内股市发生的现象给学员作了一些分析。我认为,中国为什么不能够发展出西方那样的证券市场?最为重要是基础性制度准备不足,如信用体系缺乏、政府对市场主导过多、法律与司法制度缺失、上市公司最终所有权为国有产权所主导等,从而使得整个证券市场只能由政府作信用担保。在政府对证券市场的信用担保下,无论是上市公司还是市场投资者,都一定会把市场运作成本让整个社会来承担,而让其收益单位化及个人化。

    在这样的情况下,市场疯狂炒作就不可避免。如果不改变这种市场疯狂炒作的制度基础(而这种制度基础在短期内是不可改变),中国股市的疯狂炒作行为就不会停止。在这样情况下,不仅中国股市无法健康持续发展,而且它对整个中国经济持续发展所带来的负面影响,也是不可估量的。因此,尽管国内股市股权分置改革基本结束,但国内股市要走上健康发展之路还得有一段时间。在这过程中,最易受到伤害的仍然是中小投资者,政府不仅要通过大量的宣传让投资者清楚地认识到这一点,也应该检讨其政策内容及政策发布之时机等,特别是应该如何采取有效方式来尽量保护中小投资者利益不受到伤害。

    可以说,尽管在5月30日之前我不太认同大量民众涌入股市,在此之前我也一直撰文指出,面对基础性制度缺失的中国股市,中小投资者进入这个市场要特别的当心,否则中小投资者所面对的风险一定会很大。因为,就当时的情况而言,股市赚钱效应十分浓厚,中小投资者的理性一定会被这种浓厚赚钱效应所遮蔽。在这种环境下,有多少人不为这种赚钱效应所引诱的呢?远的不论,就是从我们单位一些同事当时进入股市的热情,就能知道国内中小投资者进入股市的热情了。

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关键词:易宪容   股市   赌场   震荡   炒作
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