市场一直心有疑虑的特别国债发行安排，终于有了部分答案。财政部确认，特别国债不会直接向央行定向发行，不会影响市场的货币供应量，而会严格遵守法律行事。

但专家指出，如果遵循财政部的目前思路，在法律允许的范畴里，财政部很难达到之前提请人大审议时，所提出的发行目标：一、特别国债本身无法达到抑制流动性的目的；二、特别国债无法做到完全的市场化发行；三、用发行特别国债的方式大大提高了外汇储备多元化投资的成本。

绕道发行

有鉴于《中国人民银行法》第二十九条的规定，“中国人民银行不得对财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”，因此按照财政部的说法，特别国债的直接发行对象不是央行。

财政部同时声明，特别国债的发行不会影响市场的货币供应量，以此判断，特别国债的发行亦不会直接向社会发行。

据中国人民银行相关人士的说法：“特别国债会有一些复杂的安排，来规避掉法律上的发行障碍。”从而最终达到“外汇到了财政的口袋，而特别国债被央行持有的目的”。

在目前的法律框架下，如何达到曲径通幽，只能借助第三方平台。

中国社科院金融研究所彭兴韵博士指出：“可能的做法是先发给部分金融机构，然后在极短的时间内由央行完成购买。”这样一来，等于“到机构过个账”，对于货币供应量的影响几乎为零。

于是，交易的路线图就变成了：财政部发行1.55万亿特别国债给部分金融机构，财政部取得等额人民币，央行在极短时间内从金融机构完成购买，持有特别国债，财政部用人民币从央行购买约2000亿美元外汇储备，用外汇注资投资公司。

在这种操作方式中，财政部充当了外汇投资公司的出资人角色。

而对于这笔出资，财政部认为外汇投资公司需要 “有偿使用”，由于财政部对于特别国债 “不再通过预算安排还本付息资金”，这意味着将由外汇投资公司承担未来本息。