6月份中国广义货币(M2)供给量同比增速17.1%，M1增速20.9%，人民币贷款增长4515亿元，流动性依然充裕。流动性的充裕部分缘于央行近期对冲力度有所减弱，这可能是在目前特别国债发行细节还未最终确定的情况下，为下半年特别国债的发行留下空间。我们重申特别国债对流动性的影响有限的观点。新增外汇储备增长远高于贸易顺差和FDI增长，有可能反映了热钱涌入。

货币政策展望：受食品价格推动，通胀压力近期内仍将持续，我们维持年内加息1-2次的判断。

此外，我们认为取消利息税可以于近期内正式出台。下半年央行将继续使用“窗口指导”等措施控制信贷，同时汇率方面也会加快升值步伐，我们维持年终达到7.35人民币兑1美元的判断。