假设一个机构或者企业老总在经营单季的时候有1亿的资金要闲置三个月，他希望存款比收益高，第一保证安全和流动性，三个月之后必须拿回来，不能投资股票，资金必须安全。因此有两种方案，传统的方式是买一个3个月的债券，如果知道是参与债券完全可以买一个像03国开17，他的售价是99.34元每百元面值，所以最后你能拿到66万元。如果定存的收益也就只有42.8万，但是买债券就是99万。

　　还有一个案例，给你3个月、5个月用款，首先没有活期存款，如果有的话就是30万的收入。如果买债券不是五个月，因为你的条件是五个月用款，但是没有办法必须是6个月，所以买了6个月的央行票据，于是在第五个月的时候做一笔回购就可以了，回购时把钱寄回来还给老总，回购成本是3％。利润到期你的收入是142块减去中间结给人家的1个亿是回购融资那就是30天的融资成本最后诚意100，就是117.3万元的收益。

　　第三种方式，企业看到这种好处于是提出一种方法，希望投资三年，条件是比银行存款收益高，还要保证我的安全性、流动性，因此可以做三年的存款，你也可以买债券，通常的情况下，因为老百姓买不到1个亿，假设能买到，平均收益是2.62％，到期一次是换付息，到期之后只能拿到786万的收益。在银行买一个可流通的国债，比如说04年发行的，票面利息是2.72，发现这个投资方案很有意思，第一年付了272万，到处一年又是272万，换句话说投资这种品种生意不仅仅可靠，而且又产生了816万元。

　　这是我举的简单的三个例子来说明，作为债券市场的参与者来说，作为投资者来说，债券投资比银行存款收益率高，比较稳定性，而且风险比较小，所以不要把一个钱投在一个篮子里，不同的金融产品都可以获得不同的利益。

　　从当前的市场来看，今年的上半年的股市是好事，从债券市场上也经历了比较大的调整，过去8年，第一次驾驭的时候，我们经过了短暂的调整，这一年的回报是11.0％多，累计回报，证券公司是靠债券市场来获取收益的，05年的股市并不像今年这么好。债券市场也有股市一样大跌的时候，但有一个现象，债券市场是以宏观经济的紧密度远远强于股票市场。可以说央行的货币政策对股市的影响比较小，但对债券的市场也比较小，所有的部分都是货币政策的结果。所以图片白色的部分都是CPI、GDP以及消息市场的变化过程。他同样是另外一个反映金融市场变化的指标线，从另外一个角度来讲，金融市场基准率是国债税率，这一基本利率调控他就调控了金融资产的价格，一切金融资产的价格都是以债券市场为基础的。

　　为此1996年格林斯潘发表著名的“股市非理性繁荣”1998年组织500名专家研究股市的“财富效应”的问题，在那个时候05年的债券市场也有繁荣的时候。商业银行柜台国债市场为个人投资者提供很好的理财场所。金融市场的短期利率，每次新股发行的时候，对应的资金都在6000亿、8000亿，到12000亿的资金。与新股发行可以调整到这么到，这其中有一个课题的短期调整的问题。从债券市场存量来说，美国的债券市场第一大是抵押担保债券，第二大是公司债券，第三大是国债。

　　金融市场创新，以债券为主体的创新实在太多了，债券市场最大得好处跟短期做比较，或者做互换交易，跟外汇发行的或者说结构化的产品，与股票发行的，可转债的典型的股票。

　　结论：中国的债券市场仍属于发展初期，是一个新兴市场，新兴市场机遇大于风险，中国债券市场仍将稳定快速发展，债券衍生工具将促进债券行向深度和广度发展。最后提出思考的问题，还是得到了一个短期利率的问题，短期利率大幅波动与新股发行制度。如何缩小新股发行与二级市场股价差的问题。现在只有很多大资金大股东才能享受到好处，我们为了让小股东大众化也能享受这一好处，所以我提出了这一问题。