借道农行发债

　　今年6月29日，十届全国人大常委会第28次会议审议通过财政部发行1.55万亿元特别国债购买2000亿美元外汇储备，作为中投公司资本金来源。

　　有消息称，用于中投公司注册资本的1.55万亿元人民币特别国债发行方案近日获批，并将分三期发行，分别为6000亿元、6000亿元和3500亿元。

　　但由于《中国人民银行法》明确规定，央行不能直接认购、包销国债，因此，此次首批特别国债的发行可谓是煞费苦心，引入了农行作为“中介”。根据安排，先由农行从财政部购买特别国债，然后央行再从农行用外汇购走，进而实现特别国债和央行外汇资产之间的置换，最后注入中投公司作为资本金。

　　又一调控流动性武器

　　财政部有关负责人表示，从对冲流动性的实质看，财政发债购汇仅相当于用特别国债替换部分央行票据，并没有发生本质的变化，“不管是一次发行还是分批发行，不直接影响市场货币供应量。”央行根据市场情况和货币政策调控的需要，逐步释放国债收回流动性。

　　据新华海外财经报道，来自农行的最新消息称，首批国债将于下周三或周五发行，这批国债期限为10年，收益率为4.30%。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚昨天向早报记者表示，尽管目前发行的特别国债并不直接向市场发行，但央行又多了一个调控流动性的“重磅武器”，如果流动性状况进一步恶化，央行完全可以相机向市场释放这一笔国债，逐步回收流动性。也就是说，1.55万亿元特别国债事实上可能最后还是要由市场消化，只是力度和时间点比较分散而已，“而由于特别国债的期限很长，回收效果将比央票要强大得多”。

　　在孙立坚看来，尽管本次特别国债的发行看似眼花缭乱，但实际上央行向财政部“借”了一个调控工具。但不可否认，这其中也存在着央行与财政部的利益博弈。孙立坚强调，发行期限如此之长的特别国债，央行的成本事实上非常之大，“这说明政府和央行调控流动性的决心很大，甘愿承担如此大的成本”，“牺牲自身的效率，换来宏观的稳定”。