有业内人士猜测,农行可能会模仿工行模式,借特别国债发行之机,将不良资产剥离出去,进而注入资本金并进行股份制改造。具体操作方式是,央行用央票置换农行的不良资产,而农行则可以用置换来的央票购买财政部的特别国债,财政部最终以央票购买央行的外汇资产。即实现了特别国债的发行,又实现了农业银行不良贷款的剥离。不过这一猜测并未获得相关部门证实。

    2004年,工商银行在股改前,将1760亿元的损失类贷款以及700亿元的非信贷风险资产划归财政部和工行共管基金账户,置换成等价财政部优质债权,然后财政部将这笔资产委托给华融资产管理公司进行处置。额度4590亿元的可疑类贷款则按账面价值置换为金融债券(央行票据),再在此次竞标中卖给四家资产管理公司。

    中国人民银行研究局副局长焦瑾璞也曾公开表示,对于农业银行的改革,不排除原来国有商业银行用过的改革手段,同时也吸收了其他方面的一些改革经验。

    实际上,业内普遍预期,在中国投资有限责任公司(以下简称中投公司)成立以后的第一单投资就是农行。而在年初,农行副行长韩仲琦曾表示,农行内部已经有份股份制改革的时间表,希望今年下半年财务重组能够到位。

    中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授表示,国家注资农行应该包括两步,第一步是剥离不良资产,据估计,农业银行不良贷款超过7000亿元,如果要将农行的不良贷款压缩到5%以下,至少要剥离6000多亿的不良贷款。

    第二步则是对农业银行注入资本金,需要补充的资本金近2000亿元。

    对于借特别国债发行之机完成农行的不良资产剥离,郭田勇称是一个可行的方案。他表示,但这一方案面临的问题是部门之间利益如何协调。采用此种方案农行不良贷款的处置任务主要将由央行承担,账面价值购买的不良资产在处置后形成的亏损也将由央行承担。而在不良资产剥离后,中投公司在对农行注资形成资本金,农行上市后形成的收益也将由中投公司获得。因此在央行与中投公司之间的成本与收益并不对称,需要在二者之间进行协调。