600005 武钢股份(16.75,0.61,3.78%)：

　　硅钢凸显定价能力

　　2007年上半年该公司铁、钢、材分别为582、586、533万吨，主营业务收入为255.75亿元，净利润为34.23亿元，钢铁产品整体毛利率为24.3%，其中硅钢、热轧、冷轧的毛利分别为55.02%、22.09%、3.44%。冷轧产品的盈利能力依然没有获得提升。其中原因在于一方面一年内冷轧产品的价格偏于疲软，另一方面公司冷轧业务处在大发展时期，快速扩张初期在成本控制上估计有一定的难度。

　　业务结构优化：冷轧、硅钢的销售额分别同比大幅增长171.94%、58.72%。该公司的冷轧产品是高技术、高附加值产品，将是该公司未来盈利的核心之一，而硅钢则是公司目前及未来盈利的中坚产品，国内需求短缺凸现公司在该类产品上的定价能力。

　　在建工程保障业绩成长：四号高炉、新二炼钢、新二硅钢、新二冷轧工程的项目进度均在75%以上。预计四号高炉、新二炼钢将在年内投产，其余生产线很可能在年底或明年初投产。

　　当前该公司的产品结构具有一定的抗周期能力。该公司是国内最早从事冷轧硅钢生产的企业，现在是国内冷轧硅钢品种最全、档次最高的冷轧硅钢生产基地，是国内唯一生产趋向硅钢的企业，具有较强的定价能力。

　　该公司未来将成为集团整合中南部地区钢铁企业的平台。武钢集团目前已经重组了鄂钢、昆钢、柳钢，实施其中西南并购战略。特别是防城港基地的投产，将打开该公司未来的发展空间。而集团的钢铁资产，为了避免同业竞争，今后很可能以武钢股份为平台进行整合。

　　(广发证券 刘保瑶　整理)

　　000708 大冶特钢(16.61,-0.40,-2.35%)：

　　价格存在提升空间

　　该公司是目前全国规模最大的纯特钢生产企业之一，现有特殊钢产能110万吨。2006年弹簧钢、轴承钢和出齿轮钢在国内市场占有率分别达到26%、8.7%和16.7%，在渗碳火车轴承钢、高标准弹簧钢、合金高压锅炉油井管坯和冲模军工钢领域，大冶特钢在国内技术领先。

　　2006年公司直销比例达到62%，在国内拥有比较稳定的用户1800多家，包括：一汽、上汽、华北油田等。

　　产品结构持续优化。大幅增加高、特级轴承钢、齿轮钢、高标准弹簧钢等产品的比重，该公司部分主导产品已进入了全球采购供应网。

　　技术创新。根据用户需求，该公司不断开拓新品种，其中2006年开发出107个品种18.76万吨新产品，同比增长了21.90%，占钢材总量的16.9%。

　　根据特钢本身多品种、小批量的属性，该公司内涵式增长分解为两个变量：结构优化带来的产品售价上涨和产品销售毛利率的上升。

　　从产品销售价格分析，2006年大冶特钢产品销售均价为3951元/吨，意味着大冶未来大幅销售单价提升空间，随着大冶特钢产品结构调整和品牌建设效应的逐步体现，不考虑成本波动的影响，该公司产品销售均价将呈现逐年攀升趋势。

　　从销售毛利率分析，大冶特钢未来仍存在一定的提升空间，2006年大冶特钢的毛利率为8.69%，比2005 年提高了约3个百分点。