000825：太钢不锈(26.60,0.20,0.76%)：

　　新项目即将投产

　　该公司150万吨不锈钢项目冷轧生产线下半年可以全部建成并投产，据估计达产期可能为3-5个月的时间。该公司无取向硅钢项目在改造后产能30万吨，预计今年产量可达27万吨。冷轧硅钢改造项目，预计2007年可以生产27万吨中低牌号无取向硅钢。

　　集团留存的钢铁资产将会择时注入股份公司。集团留存的价值50个亿左右的钢铁资产将择时注入上市公司，这些资产每年的租赁或者委托加工费约8亿元。

　　报告期内公司累计生产铁363.4万吨，钢456.1万吨(不锈钢95.6万吨)，钢材坯材448.1万吨(不锈材83.9万吨)，其中不锈冷板40.3万吨，不锈热板29.2万吨，不锈中板7.3万吨，冷轧硅钢11.9万吨，普通中卷板258.5 万吨。报告期内实现营业收入401.27亿元，同比增长168.16%，利润总额33.24亿元，同比增长230.60%；归属于母公司的净利润27.41亿元，比上年同期增长299.10%。

　　该公司上半年不锈钢毛利率有所下降，不锈钢冷轧薄板的毛利率为14.5%，低于2006年四季度的16.52%。但由于价格大幅增加，其吨钢毛利却高于2006年四季度，达4900元。不锈钢冷轧薄板用40万吨的产量(上半年钢材总产量为448万吨)实现了36%的主营业务利润。

　　普通中板卷仍是该公司盈利的最大来源。该公司普通中板卷毛利率目前高达22.22%，在行业内居于高位。普通热板卷上半年产量为258万吨，占产量的58%，占收入的24%，占主营业务利润的40%。

　　该公司2007年产180万吨不锈钢钢材，其中60%是镍不锈钢，镍不锈钢的平均镍含量为8%-9%，则需镍为9万吨。其中80%左右镍是按照上个月LME镍平均价格采购。

　　由于公司不锈钢产品定价政策是每月定价一次，因此我们认为该公司在镍价下跌的时候可以通过部分不锈钢产品提前定价而锁定利润，承受一定的损失。