不过，四季度的基金募集速度将减缓，大小非减持和IPO规模也将上升，但这只会导致市场出现短期震荡，不会使市场出现调整。相比较而言，更令人担心的是港股市场、创业板市场和黄金期货、股指期货对市场流动性的分流作用，但这种分流作用的发挥将需要一定时间，因此短期对流动性影响不大。

　　国泰君安的结论是，目前市场流动性仍然比较充沛，尽管会有所震荡，但在1-2个月内仍将支持大盘上行，随着利率的上调和通胀的下降以及其他市场分流作用的加强，市场流动性中期面临压力。

　　四季度政策压力大

　　政策是目前市场最大的变数。在国泰君安看来，未来会对股票市场造成较大影响的主要政策有：推出股指期货；加快QDII发行和港股直通车“开通”，推出创业板和黄金期货；进一步加息和收缩流动性；房地产行业调控；国有股转持政策；医疗体制改革及新企业所得税法实施条例的出台等。

　　可以看到，整个四季度的政策面压力较大，除了股指期货推出带来的权重股行情、港股直通车带来的港股上涨和税制改革外，基本都是负面政策，这容易造成行情在短期的大幅度波动———尽管未必造成持续下跌。

　　不过，考虑到H股与A股的双重加强作用，以及三季报的结构性机会，国泰君安相信，在1-2个月内大盘仍将在流动性支持下震荡或者震荡上行。

　　其中，行情在中短期震荡向上的主要条件是，市场认识到经济增长的结构转变，持续加大对金融与地产等服务性行业和中下游制造业企业的投资。

　　另一方面，随着利率的上调和通胀的下降以及其他市场分流作用的加强，市场流动性中期面临较大压力，而大盘调整的触发点很可能是某个调控政策的出台或者某些宏观与业绩增长数据远低于市场预期，导致市场心理发生转变。