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12月：股指以振荡筑底收官？12月行情的影响因素分析

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12月：股指以振荡筑底收官？12月行情的影响因素分析
 
12月是2007年最后交易月,年末行情如何演绎为广大股民高度关注。
 
上月的股市表现几乎出乎大部分投资者的预料，即便是最悲观的投资者也无法预料11月的指数创下13年来的最大跌幅―――难道熊市来临？即便主流机构坚称牛市根基并未动摇，11月巨大的月阴线也预示着“乱市”来临。政策、市场和资金等各方信息都指向利空，中国石油的高位上市在恰当的时机给股指“落井下石”。
 
12月是2007年的最后交易月，年末行情如何演绎为广大股民和基金高度关注。鉴于此，本报用5个版篇幅（C03-C07）策划本次“聚焦年末行情”专题，从宏观政策、上市公司基本面、资金面和市场参与各方对后市的看法等角度来研判今年年最后一月的收官行情。
 
在指标股的推动下，11月大盘快速回落。整个11月 上证指数下跌高达18.19%，创下13年来最大单月跌幅。
 
究其原因，业内认为，主要是政策方面的引导，管理层对于市场资产泡沫表示了担忧，并指出对于市场要防止大起大落，用市场的手段进行调控。基金作为最大的机构投资者，显然受到了政策导向的影响，部分基金开始有减仓的操作；其次，通胀的担忧再次抬头，已公布的10月CPI数据再度走高，市场担心央行将进一步采取紧缩的金融政策。最后资金面也受到影响，在市场出现连续下跌后，机构特别是大非减持的动作进一步加快。
 
从今年剩余的21个交易日看，上述因素没有根本改观。主流机构表示，股指振荡筑底是本月的主要运行态势。
 
数量调控仍将继续
 
11月8日，央行在其发布的《三季度货币政策执行报告》中表示，要综合运用对冲措施，进一步加强流动性管理。《报告》认为，当前流动性形势依然严峻，有必要继续加强银行体系流动性管理，搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。值得注意的是，央行首次明确了发挥特别国债的对冲作用。
 
11月26日，央行再次动用常规性数量工具，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，使得数量政策再次成为重点，引导市场利率上行。这是央行今年以来第九次上调存款准备金率，直接冻结约1900亿元，上调后存款准备金率为13.5%，创历史新高。
 
同时， 申银万国宏观分析师蒋健蓉认为，同样可视为数量调控政策一部分的信贷额度控制，其对流动性的紧缩和市场利率提高将是非常明显的。在经济全面偏热增长以及信贷增长居高不下的情况下，从四季度全面开始的信贷额度控制政策，将持续延续至明年一季度，甚至更长时间。