财政部日前发布公告，将于下周二发行7500亿元特别国债，即第七期特别国债。本期特别国债将沿用第一期曾使用过的借道方式，面向中国农业银行发行。

　　发行呈现“抓大放小”之势

　　自今年6月29日全国人大常委会经表决通过发行1.55万亿特别国债的决议之后，迄今为之，特别国债已发行到了第七期，总发行规模将达到1.52391万亿元，发行计划仅剩260.9亿元的缺口，发行工作已接近尾声。

　　此次的1.55万亿已是我国第二次发行特别国债。1998年，为给工农中建四大国有商业银行补充资本金，财政部曾发行2700亿特别国债。当时的特别国债发行没有经过全国人大审核，甚至连发行利率都没有规定，这在当时引起了学术界的不少争论。只是到2004年国有银行开始进行股份制改造之后，财政部才对那次特别国债的利率水平、期限等进行了确认。

　　相比之下，本次特别国债的发行方式已取得了明显进步。本次发债首先经过了全国人大的批准，第一期6000亿的发债利率也是参照市场中的利率水平制定，而且通过向特定机构借道似乎也绕开了“央行不得直接购买国债”的法律条文障碍。

　　但是，这一借道行为仍经不起严格推敲。财政部的任何一笔国债(包括普通国债)都可以采取这种借道方式而不违法，次次如此，法律条文也就失去了约束作用。

　　因此，尽管1.55万亿的特别国债的发行已基本取得成功，但其中的问题还需反思。未来如若再次发行特别国债，还需事先进行全面性的统筹与前瞻，以保证能够在合法、合规的前提下顺利发行。

　　细品今年的七次发行，就会发现特别国债的发行中呈现“抓大放小”之势，即大额发行和小额发行采取的方式并不相同：采用市场化方式发行的第二、三、四、五、六期，5次的发行总额仅为1739.1亿；而非市场化发行的方式（借道农行间接向央行发行），虽然只使用了两次，但发债额却高达13500亿元，接近前者的8倍。