●上市首日定位预测

　　平安证券 40-50元 寿险采用内涵价值法，产险采用PB估值法进行分业务估 值。假设2008年以同一价格发行H股，二级市场定价： 40-50元。预计太平洋保险上市首日涨幅为50%-70%，结 合A/H差价，预计询价区间25-32元。

　　国都证券 34.2-40元 我们的盈利预测显示，公司07年、08年和09年的每股收 益分别为0.85元、1.14元和1.51元。基于对公司08、0 9年复合增长率达到33%左右的预期（以07年为基数）， 结合当前保险板块的同业估值水平，我们认为，太保0 8年的合理动态市盈率为30-35倍，合理估值区间34.2- 40元，建议新股询价区间为21.68-25.29元。

　　国泰君安 45.33-58.2元 参考中国平安、中国人寿新业务价值倍数，我们给与太 保2007、2008年新业务价值65倍乘数。运用相对内含价 值法，我们预测太保2007年底的评估价值为45.33元。 其中寿险价值为33.32元/股；产险价值为9.30元/股； 其他业务价值为2.71元/股。太保2008年底的评估价值 为58.20元；其中寿险价值为44.49元/股；产险价值为 11.24元/股；其他业务价值为2.48元/股。以上2007年 底的评估价值45.33元/股即为太保A股上市后的市场估 值；而58.20元即为太保2008年底的目标价。

　　安信证券 55.49元 我们采用内含价值法对太保的寿险部分进行估值，采用 市盈率法对财险分部进行估值。内含价值的基本假设是 投资收益率提高150bp至6.2%，贴现率10%，新业务价值 倍数40倍，我们得出太保2008年寿险业务每股评估价值 为49.14元，加上财险分部的6.34元，对公司6个月目标 价为55.49元。询价区间确定根据2007年预计EPS0.91元 ，结合按内含价值发计算的2007年目标价，再考虑一级 和二级市场的差价，得到询价区间为23-27元。

　　招商证券 32-37元 太平洋人寿保险市场份额维持在10%以上,但公司保费收 入质量欠佳，内含价值低和盈利性较差的银保产品和团 体寿险占比较高，银保渠道的保费收入占比超过1/3， 公司的合理估值区间在32-37元，我们认为一级市场的 新股申购较二级市场应有20%左右的流动性折价，建议 机构申购价格在26至31元之间。