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央行回收流动性 准备金率工具呼唤创新
2008-01-14 09:46 来源:中国证券报  
摘要:

  在刚刚过去的2007年,中国人民银行10次上调法定存款准备金率,这一力度在全世界中央银行宏观调控的历史上绝无仅有。目前,商业银行法定存款准备金率高达14.5%,创下20余年新高。进入2008年,在货币政策从紧的基调下,准备金率工具将向何处去?

  应该说,准备金率作为央行回收流动性、抑制商业银行放贷能力的有效工具,还将继续发挥重要作用。

  世界财经报道:http://finance.icxo.com有专家提出,为了更精确有效地抑制银行发放贷款能力,可以借鉴韩国经验,创新准备金率工具,实行差别准备金率政策。它不同于从2004年起,央行实行的针对不同银行征收不同水平准备金率的政策,它是在划定某个时点之后,对商业银行存款新增量部分征收较高的准备金率水平,而对原存款余额保持原来的准备金率水平的政策。

  2006年以来,央行通过搭配使用准备金率和公开市场操作,有效对冲了国际收支双顺差带来的大量外汇占款,对冲比例达80%以上。央行研究局文章就指出,2007年前11个月,通过提高准备金率和发行央行票据,央行合计回收流动性约4万多亿元,考虑到准备金率上调对基础货币的冻结作用,真正具有信用扩张能力的基础货币平均增速不到10%。

  而且,央行使用准备金率工具的成本只有1.89%,大大低于目前4%左右的一年期央票利率。虽然使用准备金率工具会减少商业银行的利息收入,但目前商业银行利润状况良好,因此,央行还有继续使用该工具的空间。

  不过也应看到,存款准备金率这一总量工具使用的空间正在缩小。截至2007年11月末,商业银行超储率只有2.87%左右,大大低于2006年底的4.8%。虽然在理论上说,只要银行不出现支付危机,利润增长保持较高水平,超储率不明显下降,那么准备金率就可以继续上调。但是,流动性在我国银行体系中分布很不平衡。经过十次上调准备金率,一些中小银行已经叫苦不迭,甚至一些大银行也开始抱怨。这在一定程度上将限制总量数量型工具的使用。

  从上世纪60年代开始,韩国央行在解决流动性过剩问题时,主要工具也是准备金率政策和韩国央行票据货币稳定债券(MSBs)。在上世纪80年代外贸顺差输入流动性高峰期,韩国银行除了对活期存款施加10%、定期和储蓄存款施加14%的法定准备金率外,还对二者统一实行了高达30%的边际存款准备金率,即超过规定额度之上的存款部分按此标准缴存准备金,这对控制信贷增速起到了良好的效果。

  专家认为,在抑制商业银行放贷能力已成为宏观调控当务之急的情况下,可以借鉴韩国经验,考虑推出差别准备金率政策。这一政策的针对性更强,可以更有效地抑制商业银行发放贷款能力。

关键词:准备金率工具            
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