间接影响力度有限

　　世界财经报道：http://finance.icxo.com美国花旗集团日前公布2007年第四季度巨亏98.3亿美元，为花旗有史以来最大的季度亏损，也超过了此前市场最悲观的预期。在此带动下，包括A股在内的全球主要股市均出现大幅下跌，上证指数放量下跌2.81%。从全球视野观察，虽然A股短期内确实受到了美股下跌的冲击，但相比日本股市和H股而言，受到的影响相对有限。

　　从指数方面观察，由于美股下跌影响到香港的H股，而大部分A股指数成份股均为A+H形式上市，因此，“花旗冲击波”透过H股间接影响到A股市场。周三收盘，恒指大跌1386点，跌幅超过5%，而日经指数下跌也超过3%。相对而言，上证指数仅下跌2.81%，已经算是表现相对较好的市场指数。资料显示，随着次贷风波的持续，IMF 已经调低了对2008年美国经济和世界经济的增长预期，但IMF 对新兴经济体的经济增长保持了乐观态度。IMF 预测世界经济当前的增长率将从5.4%下降到的5.2%，2008年末将进一步下降到4.8%，而美国经济增长率也将从2006年的2.9% 下降1 个百分点到1.9%，2008年继续维持目前的低速增长局面。由于美国占中国出口市场的份额为19.4％，即使其增速下降1-2个百分点，对中国经济的影响也相对有限。而从细分产品来看，虽然美国次贷风波已经于去年显现，但非金融产品，如如车辆、船舶及有关运输设备、机械器具和电气设备、光学仪器、精密仪器及设备以及纺织制品、化学工业及其相关工业的产品的出口增速仍然保持了稳中有升的态势。因此，本次“花旗冲击波”对A股的影响是间接的，而且从数据上看影响不是很大。

　　另一个值得一提的现象是，近期虽然指数出现大跌，而以内需为主的医药、旅游、煤炭等板块却非常活跃，这表明A股具有强大的国内市场支持，美股下跌只能影响到具有H股的指标股，而对于大部分立足国内市场的非成份股影响比较有限，这从另一个方面化解了“花旗冲击波”对A股的影响。从基本面看，目前国内低、中、高端内需逐步启动的迹象非常明显，我们认为，这预示着国内消费势头已经从前期的低谷逐步走出，消费增长的内生性开始逐渐增强。同时，今年两税合一后企业的所得税率将从33％下降到25%，这将增加企业的税后利润，同时也可能促进今年上市公司EPS增长。所以，正是由于中国国内市场内需庞大，A股市场周三虽然出现下跌，却是全球股市当中跌幅相对较小的一个。由于A股市场内生性动力将继续增强，受到国际市场冲击相对有限，其影响局限在短期。

　　从中期来看，在全球股市普遍大跌的背景下，中国内需的强劲增长将成为A股核心推动力，今年是奥运年，分享奥运盛宴将是资本市场的重头戏。因此奥运的良好预期依然将稳定A股市场，指数的中期走势不会改变。　　

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