新兴市场：崛起中规避风险

    尽管2008年全球经济放缓的趋势难以避免，但与发达经济体增长放慢相比，新兴市场经济体的经济增长仍会较快，特别是中国、印度、俄罗斯，对世界经济增长贡献率明显提高。

    据IMF分析，2004～2008年，全球经济年均增幅为5.1%。其中，新兴经济体年均增幅为7.8%，而高收入国家平均仅为2.7%，相差之大，前所未有。

    目前新兴经济体外汇储备已占世界外汇储备的3/4；新兴国家经济占全球经济比重已由上世纪90年代初的39.7%上升到2006年的48%。金砖四国中的中国、印度，已成为全世界投资最具吸引力的三个国家中的两个，而另一个则是美国。

    与此同时，由于亚洲金融机构购买次贷产品较少，次贷危机对于亚洲国家的直接影响并不太大。汇丰银行估计，整个亚太地区持有240亿美元左右的次级债，总值不到银行总资产的0.4%。IMF首席经济学家西蒙约翰逊认为，全球新兴市场以及发展中国家普遍显示出较强的抵御次贷危机的能力。发达国家受美国次贷危机冲击，世界经济正越来越依赖中国、印度、俄罗斯等新兴市场，这三国2006年对全球经济增长的贡献率超过了50%。

    中国加息空间有限

    在美国经济下行的风险下， 中国经济同样面临经济下行的威胁，以及国内经济过热和通胀的压力。

    尽管学界和政府对于两种主要风险的争论还在继续，但中国宏观调控者的确面临两种选择：一是继续坚决紧缩；二是边调边看，留有余地，等待全球经济风险的继续释放。

    现实正在偏向第二种选择??1月16日晚，央行在2008年首次宣布提高存款准备金率50个基点，继续落实从紧货币政策；也就是在前一天，花旗银行报出巨亏，美国经济衰退风险加剧。

    分析师们说，与前两次央行提高存款准备金率100个基点和不对称加息比较，本次提高存款准备金率50个基点显得较为冷静，全球经济下行的风险正在影响央行的紧缩力度，给中国经济运行带来不确定性。

    此次提高存款准备金率符合我们的预期，我们一直认为一月份调控的重点是数量调控。但提高幅度小于我们的预期，原因之一是美国经济下行风险影响了调控力度。申银万国资深宏观分析师李慧勇说。