提高准备金率本身对于抑制通胀存在着负效应，对这一点，我们不可不小心。高准备金率意味着银行减少了可贷资金，而减少可贷资金会直接影响企业的生产和投资，当企业的投资与生产都不足时，其供给能力就会下降，即使需求不增长，也会造成更严重的物价上涨。不仅如此，随着企业投资与生产能力的下降，市场对于企业的增长预期就会下降，当这种现象普遍存在于宏观经济中时，股市整体下滑就是不可避免的。

　　世界财经报道：http://finance.icxo.com当然，任何政策都是双刃剑，一项经济政策存在一定的负效应很正常，可怕的是一旦这种负效应恰恰出现在一个顺循环的环境中，“负效应”就很有可能演变成不可逆的结果了。去年12月，事实上也有过在市场没有吸纳足够充分的利好信息的情况下，给它不断注入诸如提高存款准备金率之类的消息，无疑会使股市雪上加霜的提醒。但这种声音很快就在12月中旬后沪深股市一片飘红的气势中湮灭了。但是，任何一个市场都不可能在得不到有力支撑的情况下无缘无故地上涨，即使有，也只能是短暂的，并且最终会被市场调整回来的。一周来的沪深股市行情不是很能说明问题了吗？

　　过去我们对市场的理解往往是静态的，对于市场本身的弹性认识不足。有效市场理论认为，股市走势应该在第一时间反映出股市现有状态；行为金融理论则对此坚决予以否定。很显然，两者都忽略了市场的包容性，当人为因素非要逆市场而行时，市场不一定表现出坚定的反抗力量，有时它可以包容人为的错误，但在一段时间以后，如果市场没有出现新信息的话，它会以一种“柔弱胜刚强”的方式重新将本应该反映出的状态反映出来。就像沪深两市岁末年初的飘红，可以飘一阵子，但最终还是要回归本真的。就像上涨时没有足够的原因一样，回调也没有明显的外因，但却有深层次内因。

　　所以，我想在此强调，从一般均衡看，引领股市的核心力量是市场预期，离开这一根本分析的妙论，无论如何只能是本末倒置的。

　　那么，今后一段时间我们对沪深股市有好的预期吗？有一些，如中国宏观经济持续向好，上市公司赢利能力增强，股权分置改革利好等等，但现在还没看到更多。不利于股市的预期也积累了不少。我最担心的是，越走越高的商业银行准备金率（有估计说要达到18％）没能把通胀势头抑制住，反倒使股市一再受挫。