目前的麻烦多年前就开始酝酿了，而且回顾起来可以很容易地看到它的到来。在美国，问题开始于次级贷款和房产市场的无度和疏怠。当泡沫破裂，丧失抵押品赎回权的情况增多，房产活动渐渐停顿。纵观2007年，屠杀慢慢扩散，从次贷借款人和房屋营建商蔓延到中产业主到他们时常出入的商店，例如家得宝（Home Depot）。随着次贷债务变坏，投入次贷市场的贷款者和银行蒙受巨大损失。在最近几周，蓝筹银行花旗集团和美林证券在次级抵押和与此相关的投资上大笔减记。贷款证券化，拿它们来交易，让它们走出银行，走进全球金融市场，刚开始时是作为一种分散风险的努力，但这种做法事实上却令风险成倍增加。它们把企业大军派进波斯湾和亚洲，从各种主权基金那里募集新资本，这些主权基金已经取代了私募和对冲基金的位置，成为陷入困境的公司的首选投资者。随着信贷供应紧缩，在美国经济活动中占70%的消费者开始缩减，让从Dollar General到Tiffany等零售商经历了一个忧郁的圣诞节。

　　世界财经报道：http://finance.icxo.com当然，在每一阶段，决策者和商界领袖都宣布灾难得到遏制，看着财政真菌像干腐病一样蔓延。哈佛经济学教授洛哥夫（Ken Rogoff）认为，“这重蹈过往金融蠢事的覆辙。和这次一样，过去的多数银行危机也是由房地产和股票价格不断攀升驱动的。解决问题需要时间。”

　　2007年，面对日增的困扰，美国股市表现不俗，这多亏了两个强劲的宏观经济走向。整个第三季度经济增长强劲，伯南克领导下的美联储开始在2007年9月份减息——这通常预示着市场收益。全球持续景气，鼓励了IBM、通用电器和可口可乐等跨国公司。但一个接一个，支撑股市的支柱——房地产、消费、金融服务、奢侈品——出现裂缝，而且2007年12月和2008年1月宏观经济的消息恶化。到上周，投资者似乎已经退到了他们最后一个堡垒——像苹果那样有着健康盈利率、受欢迎的产品以及生动的全球增长率的大型科技公司。但周二下午，苹果发布的盈余报告令分析家们失望；到目前为止，它今年的股票已经缩水31%。增长快速的谷歌曾是牛市的宠儿，自2007年11月高峰期以来已经下跌26%。

　　那么所有这一切跟中国的股价有什么关系呢？随着交易额的增加，资本流的开放以及更紧密的经济融合，世界股市已经变得同步：它们更可能同时朝同一方向移动。在20世纪90年代，情况可不是这样。但是，尽管全球都有增长，但美国仍然是世界最大的经济体，而且是中国和许多其他国家出口品最大的单一需求市场。上海华东师范大学的金融专家王同江（音译，Wang Tongjiang）认为，如今中国和全球经济有着非常紧密的联系，市场的下跌部分地反映了对出口业相关企业的未来的悲观与担忧。传统的经济智慧认为，如果美国打喷嚏，全世界都会感冒。或者肺炎。

　　但市场和真实经济之间是有区别的。越来越多商界人士和经济学家认为美国和世界其他地方可能朝不同方向走。美国机械巨头卡特彼勒（Caterpillar）的主席欧文斯（James Owens）表示，“我们看到总体的脱钩”。他认为，尽管美国的需求疲软，但“南美、亚洲、俄罗斯和东欧都有非常强劲的以日用商品为基础的出口品。这些市场的健康状况基本强健。”此外，这些国家的企业和消费者不再主要依靠美国的资金来购买拖拉机和建筑设备。

　　“脱钩”是达沃斯冒出的热点术语之一。有一本畅销书名叫《没有我们的世界（The World Without Us）》，讲的是没有人类的世界会怎样。但这也大可以成为2008年全球经济的题目。因为尽管美国可能无法给经济增长作出重大贡献，但全球派对狂傲的新人会说他们可以承担一切。