对于国债长短期收益率倒置为什么能够成为经济衰退的一个先行指标，经济学家进行了大量的研究，其中包括现任美联储理事会成员米什金（Frederic S. Mishkin）。有的经济学家认为，一般而言，货币政策收紧之后，短期利率往往上升，如果人们认为短期利率在较高水平上将维持较长时间，那么长期利率也将会上升；但是，如果人们认为短期利率的上升不会持续很长时间，长期利率就不会随之上升，长短期利率之间的差距就会缩小甚至倒置。由于货币政策紧缩的一个后果是经济活动的下降，因此，长短期利率之间的倒置就会对经济衰退有预测作用。

　　有的学者注意到，当长短期利差拉大时，有可能是由于长期利率提高造成的，这可能意味着居民和企业对长期资金的需求较为旺盛，也就意味着居民和企业的固定资产投资活动较为旺盛，因此，固定资产投资投资对社会总需求的拉动作用较强，从而使得经济活动较为高涨。反之，当长短期利差缩小时，有可能是由于长期利率降低造成的，这可能意味着居民和企业对长期资金的需求较为疲软，也就意味着居民和企业的固定资产投资活动较为低迷，因此，固定资产投资投资对社会总需求的拉动作用较弱，从而使得经济活动较为低落。

　　但是，到目前为止，关于国债长短期利率倒置为什么能够对经济衰退具有预测作用，解释得还不够充分。

　　近期长短期利率再次倒置

　　2007年美国次贷危机暴露之前，在2006年8月份到2007年3月份这段时间，美国长短期国债利率再次出现了倒置的情况。观察季度数据，在2006年3季度到2007年1季度这段时间长短期利率差出现了倒置的情况。

　　如果按照以往的经验，那么这次美国经济出现衰退的可能性也比较大。从长短期利率出现倒置的时间来看，这次出现倒置的时间要比2000年长短期利率出现倒置的时间要长，当时长短期利率出现倒置的时间只有5个月，这次持续的时间达到了8个月，从这样的角度来看，如果美国经济出现衰退，也许持续的时间和下跌的幅度要超过2001年的美国。

　　上面我们根据美国长短期利率差的变化情况，对美国经济出现衰退的可能性进行了推断，最终情况究竟如何？让我们拭目以待。反过来，美国经济是否真的会出现衰退，也成为再次检验长短期利差预测能力的较好时机。

　　历史经验表明，1950年代以来美国历次经济衰退之前，美国长期国债利率与短期国债利率之间的差距都迅速收窄，并出现短期利率高于长期利率的所谓倒置现象。而在去年美国次贷危机暴露之前，在2006年8月到2007年3月这段时间，美国国债长短期利率差再次出现了倒置，且这次出现倒置的时间要比2000年长短期利率出现倒置的时间要长。从这个角度来看，是否预示着如果此次美国经济出现衰退，也许持续的时间比2001年那次要长，而下跌的幅度也要大？