国家队在行动护盘信号已经悄悄出现

    今日上证指数在经过多空双方激烈的争夺之后，250线终于在最后时候失守。虽然指数跌幅不大，但是整个市场却弥漫着肃杀。前期活跃的个股均出现了较大幅度的调整，盘中除个别权重股表现良好之外其余个股均出现较大幅度下调。但是这场围绕250日线的争夺战中，虽然最后多方告失，但是盘中还是看到了一些希望。

    看点一：中石油异军突起，主力护盘迹象明显。

     今日盘中中国石油突然发力上攻，推动指数摆脱250线，并发起了一轮向5日线的冲击。在市场无明显利好的情况下，在周边市场趋势不明的情况下，中国石油的突然发力绝对不可能是众多散户的偶然所谓，绝对是市场超级主力护盘的动作。在250日附近，利用权重股维持市场的稳定这也符合超级主力的一贯操作思路。这一迹象告诉我们，目前的市场表现已经让超级主力感到了不安，他们正在积极努力地动用资金对指数进行维护。今日很可能是第一次试盘，最后几个交易日这样的动作应该还能陆续见到。

    看点二：年线告失，市场恐慌情绪短期将蔓延。

    今日尾盘上证指数跌破了250日线，使得整个指数成破位下行趋势。这对投资者在心理上是一个较大的打击，由此可能造成一系列的恐慌，而这样恐慌在短期内很可能有蔓延的趋势。

    看点三：破位并不代表着牛市的结束。

     从今日的盘面看，中小投资者依然是近期市场杀跌主要动力，机构投资者极力护盘的迹象还是非常明显的。因此今日这样的暂时破位还不能确定为牛市的结束。由于欧美经济以及银行相继出现问题，引发的本轮调整更多是心理上的和操作意义上的，市场本身的基本趋势还是没有改变。因此，在消化了这样的心理压力之后，市场恢复生机不是没有可能。

    看点四：成交量萎缩，压力释放逐渐彻底。

    今日成交量再度萎缩，显示经过一段时间的下调，整个市场的做空动力已经逐渐被消化。在年线附近的缩量整固工作可能还会继续，但是在没有直接消息面刺激的情况下，市场要想有大的动作的可能并不大，因此成交量也不会出现多大变化。缩量调整只能再一次证明，调整的有效性。

    笔者以为，今日上证指数虽然已经跌破了年线，但是还是站在530的上方，市场只是因为内外因素进行了一次较大规模的箱体整理。今日的破年线，不能不排除故意逼空的可能，利用投资者对年线的恐惧逼迫中小投资者做空，从而获取更多的有效筹码。

    最后三个交易日市场应该继续围绕年线作进一步的整固，最后一日不排除强反击的可能。(楚风)

    可能改变弱势格局的几大因素

    提要：资金的供求紧张是大盘表现积弱的根本原因。而随着市场的持续下跌，上市公司估值水平回归合理范围，大非解禁压力的释放和政策面态度转暖，则可能是春节前后带来弱势格局改观的几大因素。

    一，资金供求紧张是大盘积弱的主原

    目前阶段资金供求紧张是大盘积弱的主要原因。大量的存量股流通和再融资压力，以及市场预期悲观和紧缩性货币政策的钳制下，市场资金的供求关系较为紧张。

    1，市场资金需求压力大

    考虑到大非解禁等因素，2月份市场面临的资金面压力较大，大非解禁的市值将达3500亿左右。

     而另外一个方面，再融资的压力也不小。从元月1日至29日，有26家公司提出了再融资预案，总计金额2233亿元。去年同期，已经实施再融资的只有13 家，融资额为98亿元；而今年一月份已实施再融资计划的公司有27家，总计金额456亿元。相比较而言，今年上市公司再融资规模与节奏明显加快。

    应该说，在市场行情预期较好的情况下，融资压力会被源源不断流入资金所化解。但在市场行情转淡的情况下，则再融资压力一般会较为明显，资金需求大正是导致本轮暴跌发生的主要原因。

    2，紧缩性政策抑制资金供给

    由于央行持续提高存款保证金率和加息的背景下，实际上可能已经产生过度紧缩的效果，根据媒体的报道，目前很多企业都出现了资金紧张的局面。而从证券市场本身来看，由于管理层在存量股流通上的模糊态度，预期悲观的外围资金就更不愿意流入股市。

     央行发布的数据显示，在股市楼市行情调整、新股发行减少、多次上调存款利率的累积效应释放和假期效应的共同作用下，2007年12月份中资金融机构新增人民币各项存款945.3亿元，同比多增811.7亿元，再创存款单月增量历史新高。而当月证券公司存放中资金融机构的客户交易结算资金减少1834.3亿元。以上数据显示，当前证券市场流出的资金甚至超越了12月份的新增存款总额。

    有关专家预计，如果紧缩性政策不调整，那么1、2月份这一情况还将持续。

    二，紧缩性政策格局可能被迫调整

    从目前情况来看，持续低迷的市场可能导致紧缩性政策格局调整。

    首先，在全球经济可能陷入到逐步衰退的拖累下，中国经济的发展又在新春伊时遭受到天灾等突发事件，经济增长遭遇的意外冲击，可能迫使决策层重新省视紧缩性政策的力度。

    其次，资本市场的持续低迷将带来管理层和投资者双输，政策面打压泡沫的初衷也并非是希望市场崩溃。从这个角度来看，政策层面也有微调的充分理由。

    综上所述，我们认为紧缩性的政策格局在外围大环境出现意料之外的变化下，可能将有所调整。

    三，关注导致弱势格局改观的诸多因素

    估值水平回落至合理范围、大非压力的释放和政策转暖，是带来市场格局出现改观的因素。

    1，目前的估值已经达合理水平

     截至1月30日，A股前推12月的静态市盈率水平已经不到30倍。根据相关数据的预计08年A股净利润增长速度将达到30%以上，按照增长率水平和市盈率相匹配的原则比较，08年上市公司利润增长率30%，则30倍市盈率当为中国股市的合理估值水平。而目前沪深300指数股08年市盈率已经低于30倍，沪深市场的市盈率已回落至合理水平。

    2，大非解禁的压力将在近期充分释放

    我们认为，目前压制大盘的主要因素在于大非和新股发行带来极大资金压力，而这一压力将随着2月份大量大非解禁的压力释放而消失。实际上，随着平安和兴业银行等解禁重磅股的跳水，2月大非的阶段性压力正在被化解。

    3，两会之前政策面可能适当转暖

    最后考虑到中国的现实国情，在两会之前的政策面一般都会相对平和，甚至于考虑到大盘持续走弱的态势，政策面还有所调整。从这一点来看，政策面的转暖很可能成为构筑市场阶段性底部的关键因素。(广州万隆)