有道是沧海不横流，政治不出头，当股市遇到异常性大起大落时，政策出手是无可厚非的。在目前我们的股市，便出现这种情况，美国经济出现异常情况，我们内部物价压力极大，而在此节骨眼上又发生天灾人祸。笔者这里的天灾指的是雪灾，人祸指的是有深厚外资背景的公司一个个在落井下石，它们在此节骨眼上大额圈钱，而且各种融资传言又过分凑巧，这不能不令人起疑。为了挫败这一个个阴谋或阳谋，政策出手当然便很正常。

    笔者不反对老外看空A股，这是人的自由，笔者只是反对一方面做多并一方面做空的言不由衷。说话是你的自由，但公开撒谎便没这种自由。笔者依稀记得中国神华上市时某家外行吹捧该股到百元，现回头想想确实令人生疑。如果是水平问题还情有可原，如果不是便很可恶了。当然，笔者希望它们只是水平问题。

    后市方面，短线股指还可能因外盘而震荡，但底部已基本探明。在政策面屡次出手后，空头自然不敢无限打压。目前的环境下做空难以长期忍耐，做多一方相对更容易忍耐，所以久拖下去对多头有利。

    造纸行业：月度报告显示景气并低估推荐7只股

    供给增长很可能低于预期

    我们之前根据《造纸产业发展政策》的产能规划测算，2005~2010年产能的年均增速为5.2~6.6%，它显著低于1999~2005年的14.0%，并明显低于历史上9~10%的消费增速而形成未来年份供求关系改善的基础。

     如果以2007年为起点，2008~2010年的产能供给增速很可能还要低于上述的测算。2007年国家统计局数据显示国内纸及纸板产量为7787万吨，我们谨慎采取7200万吨，而07年国内纸业开工率为81%，则当年的产能大致为8800~8900万吨，这已经非常接近政策所规划的2010年9000 万吨的产能目标，这表明国家发改委于2008~2010年的三年内几无项目审批空间。即使考虑对落后产能的淘汰，其留下的新增产能的空间也非常有限， 2008~2010年最大新增产能只有450万吨，年均增速最高也只有2.4%，它仍低于我们上述的测算5.2~6.6%。

    行业景气总体上升

     我们因此预计，未来三年将是国内造纸项目获批难度很大的时期，存量产能不过剩的纸种均有机会拥有可观的盈利空间。我们对各纸种的开工率预测显示，景气上升的纸种排序为文化纸、铜版纸和涂布白纸板(含白卡)，其盈利能力仍将上升；景气下降的工业包装纸可能迎来转机；景气谷底的新闻纸仍将消化过剩产能。

    行业处于低估状况

    我们测算主要纸业公司目前价值大部分处于低估状况，平均低估两成，具体公司的低估程度分别为：晨鸣纸业16%、景兴纸业39%、岳阳纸业37%、博汇纸业8%、华泰股份21%、银鸽投资20%。