争议“从紧的货币政策”

此前，根据发改委的预测，今年全年CPI同比涨幅预计在4.8％，央行也在2007年第四季度货币政策执行报告中称，由于结构性供给约束、外部输入等因素对价格形成的冲击短期内难以改变，CPI涨幅在上半年仍会维持在较高水平。

对于全年的通胀走势，不少分析师预测下半年将有所缓解。由此带来的问题是，通胀拐点何时出现？

如果上半年的通胀高企部分源于雪灾因素，是否意味着下半年通胀压力将自行缓解；而如果坚持从紧的政策，是否又会有紧过头的风险？

央行副行长易纲对《第一财经日报》表示，目前首要任务仍然是防止通货膨胀，既定的货币政策从紧方针并不会因国内外出现的新情况而改变。几乎一样的讲话内容，在不到两周之前的“中国经济观察第十二次报告会”上，易纲已经向公众传达过一次。

据易纲对于“从紧的货币政策”的定义，“从紧”意味着在经济总量进一步加大的情况下，今年M2（广义货币供应量）的增长为16%，银行贷款增长率低于去年的增速。分析人士认为，按照上述定义，实际上今年新增贷款仍有较为可观的增幅空间，并不算“紧”。

而且，在雪灾袭击南方之后，松动货币政策的呼声就已经兴起。摩根大通在昨日公布的两会热点展望中表示，货币政策方面，中国决策层会重点关注雪灾造成的国内供应中断，如果先行ＣＰＩ（headlineCPI）开始下降，货币政策从紧程度就会有所缓解。

不过，也有代表认为，应当坚定地执行从紧的货币政策。“我坚决不同意受美国次贷影响和雪灾之后就应该对从紧的货币政策进行修正甚至全推翻的观点，我觉得是不合适的，从紧的货币政策不应该变化，这是我的基本出发点。”赵鹏表示。

他在议案中提出了三大政策建议，其中第一项就称，当前我国严峻的通胀形势，与信贷投放过多以及贸易顺差过大所造成的流动性过剩有密切的关系。因此，应当坚定实施从紧的货币政策，综合运用准备金、票据发行及其他手段继续回收流动性。

货币政策如何从紧

在两会前，易纲还曾表示，央行将采取综合手段，如公开市场操作、准备金制度、对贷款窗口指导，还包括利率和汇率的政策。在对冲流动性的一系列措施中，央行将采取最优组合使从紧的货币政策得到实施，从而能够使通胀达到一个可接受的范围。

何谓最优组合？对此，分析人士并不乏预测。目前，加息与否，加几次息，何时加息？成为市场最为关注的问题。不少机构分析师纷纷根据１月份的ＣＰＩ数据调整加息预测，原本认为今年不会加息的分析师们也改变了看法。高盛亚洲经济学家梁红对今年央行加息的预期，就从原来的不会加息调整至加息两次,并且认为时间可能会在第一季度和第二季度。

摩根大通在两会热点展望中预计，1月份高达7.1%的CPI增幅创下11年以来新高，反映出春节和雪灾对食品价格的双重推动，考虑到通胀上行可能是暂时现象，央行很可能不会立即采取行动。

李稻葵则主张实行“非对称”加息，对存款基准利率可适当提升，使公众感觉到存款利率和价格预期是同步上升的，以防止形成恐慌心理，从而就不会把存款都拿出来变成购买力；对于贷款基准利率则没有必要继续上调，理由在于：上调贷款基准利率对于资产价格、包括投资于资产市场的行为作用并不大，反而会增加一部分企业的生产成本。