4要把不亏损放在首位

     巴菲特赚钱的神话故事太多了，不过，他之所以成功，最重要的不在于他赚了多少钱，而是他不亏损。他给投资者的忠告是：投资的第一原则是不亏损，第二原则是牢牢记住第一条。他这么说，也是这么做到的人，尽管我们不知道巴菲特所有股票的买卖情况，但是，就目前看到的以及伯克希尔·哈撒韦公布的财务报告看，巴菲特没有亏损股票卖出记录。而且，1965年以来，伯克希尔·哈撒韦公司从来没有亏损的记录，绝大部分年份里，伯克希尔·哈撒韦的业绩一直保持着增长，这是股价不断上涨的根本原因。别看伯克希尔·哈撒韦现在的股价高得惊人，每股高达14万美元，但市盈率很低，只有15倍，因为每股收益接近9000美元。

     不要以为不亏损是容易做到的事情，就单次获利率而言，很多投资者可能远远超过巴菲特，但是一生中要不亏损却很难做到，很多投资高手就因为一次失误而足以致命。不要说一般的散户，就是索罗斯这样的投资大师，尽管在10年前的亚洲金融危机中叱咤风云，赚了很多钱，但随后在俄罗斯损失惨重，导致老虎基金关闭，量子基金也遭遇损失，索罗斯此后便沉寂下来了。

    相信很多投资者都有这样的经历，在牛市里赚的钱又在下一轮的熊市中抹去了，一切又得从头开始。如果我们能做到不亏损，哪怕每次赚的钱不多，最终复利的威力将使你获得巨大的收益。其实，巴菲特创造的年收益并不高，从1993年到 2007年，伯克希尔·哈撒韦的年回报率为23.5%，从1965年到2007年，该公司的平均年回报率为17.8%，年收益10%到20%，这似乎不是一个高数字，但是，如果做到50年年年如此，最终的收益将是个“天文数字”。

    所以，防范风险不亏损是投资中第一重要的事情。在巴菲特投资生涯中，并非没有遇到过重大的危机，典型的如“9·11”事件中，纽约倒塌的双塔就是伯克希尔·哈撒韦旗下的保险公司保险的，为此支付了巨额的赔偿金，但伯克希尔·哈撒韦没有垮掉，这是因为巴菲特进行了足够的风险防范。他说，收了保费后他从没想过不需要支付赔偿，净赚这笔保费，只是不知道发生的时间，他所要做的，就是在发生之前，做好防范。

    巴菲特认为投资需要的只是常识，不买不懂的东西。依靠这个，他没有买网络股，躲过了2000年网络泡沫破裂带来的风险；依靠这个，他没有买复杂的金融衍生品，没有买房屋抵押次级债券，避免了次贷危机；凭借常识，上周接受电视采访时，他认为美国经济已进入衰退，警告大家“好日子已经过去”，要有风险防范意识……正是对于风险防范的准备，使他度过一次次危机。

     已经77岁的巴菲特正在考虑接班人，他在新发表的《致股东的信》中表示，已经认定4名人选，可接替巴菲特担当伯克希尔·哈撒韦的投资顾问。巴菲特打算将他的职务一分为三，分设公司主席、行政总裁和投资总监。此前巴菲特曾表示，他去世后将由其子彼得·巴菲特担任公司主席。

    也许，不久后巴菲特就将引退，离开他钟爱的投资舞台。但是，他留下的投资哲学，是笔宝贵的财富，值得每个投资者认真学习。