三、“救市”政策预期不断落空

　　在股市大跌过程中，市场一直期待着“救市”政策的推出，特别是调降印花税的政策。政策预期的落空也使得投资者信心不足。

　　数据显示，2007年，证券交易印花税完成2005亿元，比上年同期增长1017.4%，增收1826亿元，是2006年的11倍，这对股市而言是资金面上的“抽血”。财政部在2008年预算草案中表示，在2008年税收收入的安排方面，印花税安排收入1945亿元，与2007年持平。此前市场不断有预期认为，市场一旦继续深幅调整的话，作为“救市政策”之一，印花税可能会进行调整。但随着预案公布，预期不兑现的可能性较大，因此“利好落空”也成为股市加速下跌的助因之一。

　　另一方面，印花税对疲弱的股市而言可谓雪上加霜，使资金面的供求矛盾越发彰显。一位职业投资人士说，下跌市道原本已极少赚钱机会，而印花税居高不下，这对于操作难度而言大大增加，因此许多人只有选择退出。

　　四、基金减仓

　　造成市场下跌的另一股巨大力量在于基金的抛售行为。上海证交所Topview系统的分析数据显示，基金席位在今年以来总体上持续净卖出沪市A股，而从盘面上看，深市的情况也大同小异。基金对权重股、指标股和蓝筹股等的持续抛售一方面直接促成指数大跌，另一方面加剧市场各方的恐惧心理形成共振效应。

　　前述私募基金总管表示，基金特别是开放式基金在前期牛市的上升期助涨效果显著，但目前则尤须警惕基金因大规模赎回压力而抛售导致对市场的助跌效应。他认为正如顶部很大程度上是基金买出来的一样，底部很大程度上也可能会由恐慌性抛售的基金砸出来的。