疯狂救市

　　美联储一周三次“非常规”出手

　　面临金融体系持续恶化的局势，在过去一周中，美联储先后三次“非常规”出手，一方面向银行体系注资，一方面帮助那些最危急的金融机构摆脱困境，譬如贝尔斯登。

　　创新 突破传统国债借贷机制

　　上周二，也就是G10央行首脑例行会议结束一天后，美联储突然宣布，将通过每周定期拍卖的方式向市场注资2000亿美元，同时会加大与欧洲央行及瑞士央行的货币互换规模。同时，欧洲及加拿大等其他四家央行也宣布了约450亿美元的注资。

　　美联储采取了一种突破传统的“定期证券借贷机制”（TSLF）。按照这一机制，从27日开始，美联储每周向20家美国国债的一级交易商借出28天期国债（以往都只是隔夜），作为交换，交易商将把相应价值的MBS证券抵押给美联储。由此，这些一级交易商（通常都是华尔街大行）将得以把手中持有的流动性较差的MBS资产换成更易脱手的美国国债，以此筹集现金来缓解流动性压力。

　　专家分析说，与以往直接注资银行体系不同，TSLF机制只出售国债，不会影响联邦基金利率，堪称一大突破。

　　融资 营救“大兵”贝尔斯登

　　两天后的14日，美联储再度出其不意地宣布了一项罕见的三方融资计划，为承认流动性“显著恶化”的华尔街大行贝尔斯登提供紧急融资。根据这一安排，纽约联储将通过贴现窗向摩根大通提供“无追索权和背对背的”融资，后者再向贝尔斯登提供期限为28天的担保融资。

　　作为美国第五大投资银行，贝尔斯登除了普通投资银行业务外，还在美国债券市场上扮演着重要角色。在所有的美国投资银行中，贝尔斯登的交易规模名列前茅，公司大量从事抵押担保证券和交易业务，是全美第二大房贷债券承销商。如果贝尔斯登因为流动性枯竭而倒闭的话，美国债券市场将会受到冲击，大批中小型交易商将会由于无法清算而不能正常运行，上百万投资者的资金也将会因无法清算而处于冻结状态，导致市场无法正常交易。