贝尔斯登这一年来的危机不断发展，并最终导致了灾难。在这个过程当中，贝尔斯登的领导人所采取的姿态却是：只要员工们有信心，一切都会没事。他们没有采取任何努力来让外界放心，并让大家了解到事情的进展。最近，面对着外界不断增长的疑虑，贝尔斯登的反应是发布了一份不温不火、毫无细节的声明，宣称它在资本或流动性上不存在任何问题。

贝尔斯登的领导者们也没有尽力加强其账面状况，并在机会合适时削减杠杆。它试图想与中国的经纪公司中信证券进行 10亿美元的股权互置。但它无法解决资产当中的一大块抵押担保证券部分，这一部分资产难以转移。况且，它还需要拥有更多的资本、以及期限更长的担保融资来解决麻烦。

摩根大通的低位报价，意味着拥有公司资产近1/3的贝尔斯登员工将一并损失数十亿美元。他们在一开始时的震惊已经转化为愤怒和痛苦，他们在绝望中希望有其他买家能够现身，拿出更好的报价。有些人辩称，美联储对贝尔斯登的做法不公平。

投行是一些脆弱的机构。它们的杠杆率很高，而且不像商业银行这样的散户存储机构，它们所依靠的资金来源很容易会在危机时枯竭。贝尔斯登在几天之间就被逼到了破产的边缘，因为它已不能通过回购市场上的证券借贷来获得短期融资。

原则上讲，任何经纪公司都有可能处在与贝尔斯登相似的境地。这也是美联储为何要在最近承诺以2000亿美元的抵押证券来置换美国国债 (Treasuries)，此后又在上周日采取历史性的步骤，允诺通过其贴现窗口来向投行借贷。它不想让贝尔斯登的命运降临到其他人身上，尤其是雷曼兄弟的身上。

因此，雷曼兄弟获得的支持要比贝尔斯登更多。但运气是要靠自己创造的。雷曼已经采取更为坚决的行动来稳定其账面，它的现金缓冲是贝尔斯登的两倍。雷曼还展开了一项艰难而有规划的运动，从而让动摇者重建信心。雷曼42岁的首席财务官艾林•卡兰(Erin Callan)在上周二的电话会议上做汇报时，倾吐出一连串的数据来证明公司的实力。

在贝尔斯登逐步走向灭亡的一年当中，它的领导人根本就没有刻苦工作，或是坚决维护公司的存亡。施瓦茨是一位懒散的公司金融家及前分析师，他完全缺乏经营证券交易业务方面的经验。他将更多的努力用在本职以外的事情，但却缺乏时间或兴趣来实行有效的绝地反击。

事实是，贝尔斯登的领导层不仅过时、自满，而且还都是内部培养而成。大家已经习惯于讲同样的笑话，出门参加同样的桥牌联赛，并轻蔑地对待华尔街的其他成员。一旦形势严峻，这个领导层任由自己的机构走向灭亡。