抑制通胀可重汇率

　　对于货币政策例会认为“要增强人民币汇率弹性”，专家们一致认为，在平抑价格过快上涨的问题上，管理层开始有意侧重于动用汇率手段了。

　　市场也出现了这样的蛛丝马迹。今年头3个月，贸易顺差开始大幅回落，但人民币升值步伐却比2007年任何一个时段都快，人民币对美元“破7”近在咫尺。央行行长周小川上月在答记者问时表示，人民币适当升值或者稍微快一点，有助于抑制国内的通货膨胀，虽然他也称，抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。

　　谭雅玲认为，如果选择加息，人民币升值会更快。从紧的货币政策不应该放在利率上，更应该在汇率上有所动作。

　　渣打银行中国研究部主管王志浩指出，在中国国内通胀压力严峻的背景下，决策部门将意识到汇率的某种调整势在必行。他强调，对中国政府而言，应对通胀比保护对美出口更重要。

　　从紧政策或松动

　　郭田勇表示，如果动用汇率手段来抑制目前的通胀，从紧的货币政策在下半年有望松动。“人民币升值的步伐一旦减缓，受升值吸引而来的国际游资就会一窝蜂地流出。国内在从紧的货币政策下，或许面临整个社会流动性不足的局面；同时，中国经济的高速增长主要源于外需拉动，外需不够就只能依靠内需来刺激。”郭田勇说。

　　因此，央行货币政策例会在坚定不移地贯彻执行中央经济工作会议提出的从紧货币政策取向的同时，表示要“根据国内外经济金融形势的变化，正确把握金融宏观调控的节奏、重点和力度”，这就为以后的收放自如留下了“退路”。

　　摩根大通：料中国上半年不加息

　　摩根大通4月3日发布对于中国宏观经济数据的展望，预测2008年中国国内生产总值（GDP）将轻微放缓至年增长10.3%（之前预测为10.5%），2007年为11.4%。政府把今年GDP增长目标定为8%，这暗示了政府对于经济过热风险的忧虑以及维持经济平衡和可持续增长的倾向。同时预测今年下半年将有三次加息，上半年则不会加息。

　　摩根大通认为，央行近期上调存款准备金率的决定，事实上是降低了短期内另一次加息的可能性。然而，由于预期2008年CPI涨幅平均同比增长5%，而目前一年期存款利率为4.1%，实际存款利率依然保持负值。这符合中国人民银行认为利率仍有上调空间的观点。

　　摩根大通预测今年下半年将有三次加息，上半年则不会有加息。短期内加息机会降低的原因包括：人民币对美元利差扩大（预期美联储仍会进一步减息），全球宏观经济前景恶化（会影响中国出口）以及近期国内A股市场大幅调整。