对应1元面值“实际”发行价高达68.8元-71.3元，创下A股历史新高

    将“创造性地”以每股面值0.1元发行14亿股A股的紫金矿业昨日（15日）公布了初步询价结果，确定发行价格区间为人民币6.88—7.13元／股，对应的市盈率区间为39.26倍至40.69倍。

    对于当前不断缩水的A股市场来说，以40倍市盈率发行的紫金矿业不啻于又一个肥皂泡。分析人士担心，紫金矿业上市后很可能会复制中国石油先暴涨后暴跌的噩梦。

    高价发行损害A股投资者的利益

    紫金矿业(601899.SH)昨日发布的初步询价结果及发行价格区间公告显示，其A股初步询价的报价区间在每股5.0元至10.8元，最终确定的A股发行的价格区间为人民币6.88—7.13元／股。由于本次紫金矿业发行A股的面值不是每股1元，而是0.1元，也就是说，倘若按照每股面值1元计算，紫金矿业的“实际”发行价高达每股68.8元至 71.3元，绝对价格远远超过了2001年以36.68元的“天价”发行的用友软件。

    紫金矿业称，6.88元至7.13元／股的发行价是在综合考虑了发行人基本面、H股股价、可比公司估值水平及市场情况等因素后确定的。事实上，紫金矿业A股发行价格完全是依据H股价格确定，根本未考虑A股市场情况。

    紫金矿业本次发行募集资金投入项目所需要的资金合计49.16亿元，按此计算，发行15亿股紫金矿业A股，其发行价只要达到3.28元即可。但根据该公司2007年第一次临时股东大会的决议，本次A股发行价将不得低于紫金矿业A股招股意向书正式刊登前20个交易日其H股平均价和前一个交易日H股收市价的90%。由于紫金矿业A股招股意向书刊登前一个交易日H股的收市价为7.17港元，这也意味着紫金矿业A股发行价的下限是6.45港元，对应的人民币价格为5.81元。

    2003年12月，紫金矿业发行H股的价格为3.30港元／股，随后经过 2003年、2004年、2005年、2006年的四次转增股本，其H股的实际发行价降为0.33港元／股。但紫金矿业并没有依照5.81元的下限定价，而是进一步通过减少发行量、提高发行价的方式，将发行不超过15亿A股调整为14亿股，并将发行价定在6.88元以上，以满足H股股东利益的最大化要求，导致A股发行价比H股发行价高出20倍，严重损害了A股投资者的利益。

    恶炒H股推高A股泡沫

    新股发行过程中的“双高”(高市盈率、高发行价)现象备受市场的非议，新股发行因此被认为是“股市泡沫”的加工厂。在眼下A股市场哀鸿遍野之际，由紫金矿业以40倍市盈率发行14亿A股为红筹股回归探路，难免令投资者感到心寒。

    在过去的3年多里，新股发行的市盈率大多超过30倍，一些个股的发行市盈率达到六七十倍，中国远洋的发行市盈率高达98.67倍，中国人寿(28.12,-0.14,-0.50%,吧)A股发行市盈率高达97.8倍，一度引起市场恐慌，那些带H股的A股公司的新股发行市盈率高企现象更为明显。