世界财经报道(http://finance.icxo.com)美国劳工部7日公布，第一季度非农生产率折合成年率上升2.2%。此前接受道琼斯通讯社调查的华尔街经济学家预期升幅为1.7%。生产率是指单位劳动力的产出。

　　而衡量通货膨胀压力的关键指标单位劳动力成本第一季度上升2.2%，低于经济学家预计的上升2.8%。第一季度劳动力成本较上年同期仅上升0.2%，为2004年以来的最低升幅。这表明，经济放缓使得工人要求提高工资的难度加大。

　　劳动力成本是生产成本中最重要的一项，如果生产率跟不上劳动力成本上升的速度，则较高的劳动力成本要么以提价的形式转嫁给消费者，要么就会导致企业的利润率下降。生产率也能够抵消材料和能源成本增长的影响。

　　考虑到近期经济放缓的程度，尽管近期生产率增幅略低于近些年的平均水平，但仍然引人注目。2007年第四季度和2008年第一季度的国内生产总值（GDP）折合成年率均增长了0.6%。在经济放缓初期，由于公司不愿裁员，生产率增幅通常会下降。

　　近几个月来，Fed的政策取向主要受住房和信贷市场问题影响，相比之下，生产率等长期问题一直处于次要地位。不过生产率似乎成为导致去年Fed官员和顾问之间出现分歧的一个源头；Fed官员对于生产率以及经济增长潜力的长期趋势更为乐观。生产率是经济增长潜力的一个关键变数。

　　据2007年5月的Fed会议纪要显示，很多与会者称他们对于潜在产出增长的预期在一定程度上要比顾问的预期乐观。近期生产率显示出的弹性支持了Fed决策者更为乐观的预期。

　　上周Fed将联邦基金利率下调了0.25厘，至2厘，但同时在公告中暗示可能在一段时间内维持利率不变。如果生产率继续升高，Fed官员可能也不急于加息。

　　除美国公司快速进行劳动力调整之外，美元疲软促使更多资源流向出口行业，可能也有助于劳动率提高。研究显示，出口密集型行业生产率通常高于整体经济的平均水平，部分抵消了个人服务业生产率下滑的影响。休闲和保健等个人服务业是新增工作岗位的主要来源。

　　周三公布的报告显示，第一季度制造业生产率提高了4.1%，较整体经济的平均水平提高近一倍。第一季度非农产出增长0.4%；当季工时减少1.8%，为五年来最大降幅；小时薪酬增长4.4%。经通货膨胀因素调整后的实际薪酬仅增长0.1%。

　　另外，Fed报告显示，3月消费者信贷增加152.9亿美元至2.558万亿美元，远高于预期，且为去年11月以来最大增幅，其中信用卡借贷和分期付款贷款增长迅速，暗示消费信贷市场的紧缩局面可能正开始缓和。